作者：Jaleel加六

原标题：这家没发币的DEX，收入超过了Uniswap

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大多数人都知道，币圈最赚钱的生意是合约。

但你能想象，一家仅运营了一年的低调黑马 Perp DEX，在 24 小时收入上超过了 Ethereum、Base 等头部公链。把时间拉长到 7 天，它把 Uniswap、Jupiter、AAVE、Lido 一众 DeFi 老玩家全都踩在脚下。它不仅是日收入榜单 15 内少数几个没有发币的项目，也是 0.01% 的价差区间内买 BTC 和 ETH 流动性深度最好的 perp dex。

这个营收曲线新「怪兽」，叫做 edgeX。

营收曲线为何如此凶猛？

与我们熟知的 Hyperliquid 不同，edgeX 是一个 ZK 架构的 perp dex。团队背景上由 Amber 孵化，核心成员汇聚了一批来自高盛、Jump Trading 等在高频交易有深厚经验的团队。产品形态上，edgeX 更像是一个「链上金融全栈化基地」：除了 perp dex 之外，还有 eStrategy（金库）和 edgeX 链另外两个产品线。

正如文章开头说的那样，产品的优质程度直接体现在收入上，所以对比 perp dex 赛道内部的收入对比，能更直接看出 edgeX 的凶猛。

作为一个仅运营了一年的 perp dex，在过去 30 天，edgeX 手续费收入是 $10.53M，远超赛道老将 GMX 的 $3.85M 和 dYdX 的 $1.92M。也就是说，edgeX 的收入几乎是 GMX 的两倍多、dYdX 的五倍多。

数据来源：DefiLlama

所以，edgeX 是怎样通过收入曲线闯进 perp dex 第一梯队的？答案或许是在交易深度和费率，这两个交易员们最在意和最直观的数据上。

在流动性深度方面，edgeX 目前在所有 Perp DEX 中位列第二。以最核心的 BTC/USDT 为例，在 0.01% 的价差区间内，edgeX 的订单簿可支持高达 $6M 的 BTC 下单量，超越 hyperliquid（$5M），Aster（$4M）和 Lighter（$1M）。虽然整体深度仍略逊于 hyperliquid，但在绝大多数币种上，edgeX 都是除 hyperliquid 外深度最好的 Perp DEX。在这一点上的更多延伸内容可以看 edgeX 的研究负责人Dan的最新文章《Understanding DEX Liquidity: A Comparative Look at Trading Efficiency》，做出了更深入的讨论，这里就不赘述了。

另外，edgeX 对 Maker 和 Taker 也都给出业内极具竞争力的费率：Maker 仅 0.015%，Taker 0.038%，显著低于 Hyperliquid 的 0.045%。此外，用户通过大使推荐链接注册后可解锁 VIP1 等级，Taker 费率可再降至 0.036%，成为大使并享最高 35% 的手续费返佣——既能省下交易成本，又能持续积累空投积分。

在这样的交易深度和费率优势上，edgeX 的护城河就自然而然得形成了，也就推动了收入曲线的增长。即使目前还没发币，也证明了 edgeX 有持续「代币回购」以及为生态建设造血的能力。

更加耐人寻味的是，把视角拉到全网收入排行榜：在 Top 15 的协议中（剔除 USDT、USDC 这两个稳定币发行方），能够跻身前列却尚未发币的，只剩四家，edgeX 就是其中之一。

数据来源：DefiLlama

而许多中文区的朋友可能没听过这个黑马的名字，因为这家 perp dex 很少做所谓叙事上的包装，社区受众更多在韩国和北美社区中。

换句话说，这是一个明显的高收入、低估值、且仍处代币空窗期的稀缺 Alpha。

目前，edgeX 采用 edgeX Points 作为贡献计量每周发放，目前已发放 2.4 M，获取方式包括交易量、持仓、金库参与和邀请等等，同时 edgeX 的 Messenger 大使计划 正在进行中。

交易量可以刷，但盈利收入很难说假话。不管是传统金融还是 web3 行业，只有真金白银意义上的「用户付费意愿」才是「产品可持续性」的最直接验证。

edgeX 用不到一年的时间，把现金流做到了行业前 15，这是一条确定性极高的增长曲，或许也是一个确定性极强的 alpha。下一阶段，它会以怎样的 FDV 上线、又会给早期参与者怎样的回报？我们也可以期待一下。

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