来源 | 铅笔道

口述 | 宇树早期投资人 赵楠

编辑 | 王方

原标题：宇树早期投资人：6年前，我为什么敢投？丨独家

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今天（8月19日），宇树科技正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”。

宇树发行价150.80元/股，首日开盘后涨幅达629.44%，截至此时市值达4449亿元。

之前，铅笔道与它的早期投资人赵楠聊了聊，

尝试还原：当宇树还很低调时，为什么敢出手？以下是赵楠口述。

- 01 -遇见宇树，因为四足机器人

我第一次见到宇树，是在2020年4月。

那不是一次偶然的见面。

2019年开始，我就在系统性地看机器人赛道，

基本上把当时能看的方向都看了一遍：四足机器人、水下机器人、

送餐机器人，甚至包括一些偏消费级的产品。

那一轮看下来，我心里其实已经有一个比较清晰的判断：机器人这个行业，

不是“会不会发生”的问题，而是“什么时候发生”。

真正的问题是：哪些方向已经被验证，哪些只是想象。

在我看来，四足机器人，是少数已经被验证过的方向。

你看Boston Dynamics（波士顿动力），它已经把机器狗做出来，而且已经有客户在用。

这件事说明一件非常关键的事情：机器人不是科幻，而是进入现实世界了。

但与此同时，它也暴露了一个更本质的问题——成本问题：人太贵、研发太重、供应链不成熟。

当时波士顿动力的问题很典型：团队是全球最顶尖的团队，

人力成本极高；研发周期长，投入巨大；

甚至早期产品还在用柴油而不是锂电；最后被谷歌转手卖给软银愿景基金。

但这个事，并不是说四足机器人没有需求，而是成本撑不住。

直到今天，四足机器人还是宇树的核心业务之一

所以我当时的判断是：谁能把成本打下来，谁就有机会。

显然，中国团队就有机会，因为我们有供应链优势。

- 02 -为什么投资？

也正是在这个判断之下，我在2020年4月第一次去杭州，见到了王兴兴（宇树创始人）。

那次见面，其实很快就让我意识到，这不是一个“刚起步”的团队。

当时是2020年，他们已经做了三年。

王兴兴在上海大学读研究生的时候，

就已经在带一个四足机器人实验室，那个时候就开始做XDog的算法。

到我们见到他的时候，他对四足机器人每个细节的功能、程序理解得很深入了。

换句话说，当很多团队还在“看赛道”的时候，他们已经在积累技术了。

这一点在机器人行业特别关键，因为这是一个典型的“时间换能力”的行业。

很多东西不是钱能砸出来的，是必须一点点积累的。

真正让我下决心的，是另外几件更具体的事情。

第一，他们掌握的是机器人最核心的底层能力。

很多人以为机器人是一个“整机产品”，

但实际上，真正决定一家机器人公司高度的，是三个东西：驱动、传感器、控制器。

这三块如果不在自己手里，你就永远只是一个系统集成商。

而宇树在2020年，这三块上已经有了技术积累和专利。

这意味着它不是在拼装产品，而是在构建底层能力。这一点，基本上决定了它的上限。

第二，是客户。

很多机器人公司是“先做产品，再找客户”，

但宇树是反过来的——他们在2020年已经有客户，而且不是普通客户。

当时他们的客户里，包括苹果、英伟达、Meta、谷歌这些公司。

这些公司买他们的机器狗，用来做AI训练、算法训练。国内的客户则主要是高校。

这件事非常关键，因为它说明两点：第一，这个产品已经可用；

第二，这个技术已经被顶级的技术公司认可。

王兴兴一直推着大家做一件事：做出简单的、客户能接受的产品，先卖一波。

不是为了赚钱，而是通过卖产品，来锻炼公司研发、生产、销售整个体系。

通过跟客户交流，又能发现问题，迭代产品。

第三，是量产能力。

我当时去他们公司，看了一个很细节的东西——他们写字楼旁边有一个仓库，

里面放着压床机，用来做零部件成型。

当时王兴兴介绍，一台四足机器人，除了芯片，其余核心部件都是宇树自己设计的。

为什么一个机器人公司要自己做这些？

自己做，成本非常低，集成度可以做得很高。

王兴兴一直想把产业链里能整合的，都整合到一起，就可以把各个零部件的成本压缩掉。

再一个，当时行业里也根本没有成熟供应链，

也没有工厂愿意接这种非标产品。所以他们只能自己做。

这个细节让我看到的是另一件事：他们从一开始就在解决“量产问题”，而不是做实验室产品。

当时国内做四足机器人的公司有几家，有的还停留在实验室阶段，

有的在尝试家庭陪伴方向，但宇树是少数真正具备量产能力的团队。

当时的宇树，跟十年前大疆做产品的节奏非常像。

第四，市场路径。

那时候很多团队在做家庭陪伴机器人，试图直接进入C端。

但我当时的判断是，这条路太早了。用户没有准备好，成本也没有下来，场景不够刚需。

反而是To B市场更现实，比如安防巡检、工业场景，这些地方是真正有预算、有需求的。

所以我更看好的是一条路径：先To B站稳，再慢慢向C端渗透。

宇树当时选的，也是这条路。

但如果只说这些，还不足以让我下决心投。

真正让我觉得“这家公司可能会走得很远”的，是王兴兴这个人本身。

我跟他聊天的时候，有一个非常强烈的感受：他对商业话题其实兴趣不大，

但一聊机器人，整个人就完全不一样了。

他跟我讲，他从小喜欢机器人，看钢铁侠，偶像是Elon Musk。

而且他是那种典型的理工科思维，喜欢物理、数学，对语文英语不太在意，初中就做过涡轮喷气式发动机。

这种人有一个很重要的特征：不是因为什么热就进入什么行业，而是因为热爱。

在技术驱动的行业，这一点非常重要。因为很多事情，

是需要长期投入、长期坚持的，没有热爱是撑不下来的。

但有意思的是，虽然他是一个技术信徒，但他的决策方式其实非常务实。

他不是那种“先建工厂再找客户”的人，而是：先有客户，再扩产，再投入。

2020年时，他已经有几十家高校客户，还有海外客户，这些订单给了他足够的底气，

去买设备、建产线。如果没有这些客户，我相信他不会这么做。

还有一个很多人忽略但我认为重要的点，是宇树的开发者生态。

很多人看宇树，只看到它在卖机器人，但实际上，它更像是在搭一个生态。

他们很早就在做技术分享、写论文、和开发者交流，这些事情短期看不到回报，

但长期会形成一个非常强的结果：一批全球顶级的开发者在用你的产品。

这也是为什么，在那么早的时候，像苹果、英伟达、谷歌这些公司，会选择宇树，而不是其他公司。

更有意思的是，他们几乎没有做过海外营销，没有大规模PR，没有品牌投放，但在海外的技术圈里，口碑很好。

这说明一件事：技术圈的认可，本身就是一种最强的品牌。

后来很多人会问一个问题：为什么现在很多人形机器人公司要融那么多钱（10亿级别），

而宇树看起来没有花那么多钱？

答案其实很简单：它不是从0开始做的。

它已经有了驱动、控制器、传感器这些核心能力，也已经有了量产经验。

所以当它切入人形机器人时，本质上是在已有体系上叠加，而不是重新搭一套体系。

- 03 -人形机器人：先相信，后看见

说到人形机器人，其实我也可以很坦诚地说，2020年投他们的时候，并没有看到他们要做人形机器人。

当时王兴兴也觉得，这件事太早了：当时人形机器人不抗摔，其次AI和移动能力、

人机交互要求都很高，还有“恐怖谷效应”。他觉得五年内，要让客户为人形机器人买单，都不太现实。

他当时判断，四足机器人成本很快会降得很低，

23、24年，四足机器人个人玩家会越来都多，24年后会有大的增长，甚至会进入家庭。

但到了2023年，情况发生了变化。AI的进步，让机器人开始具备“学习能力”。

这件事是一个分水岭。

如果只是机械执行，人形机器人的意义不大。

但一旦它可以学习、可以泛化，它的想象空间就完全不一样了。

很多人现在会问：“人形机器人除了跳舞，还能干嘛？”

我会很直接地说一句：现在确实还不能干太多事。但我们押的不是现在，而是未来。

这个未来，大致可以分三步。

第一步，是物理能力接近人，比如行走、平衡、抓取。这一步本身就非常难。

第二步，是AI让它学会做事，就像AlphaGo最早只是下围棋，后来才变成通用AI。

第三步，是进入真实世界场景，比如危险环境、复杂地形、工业场景。

为什么一定要做人形？

因为人类世界是为“双足结构”设计的。

楼梯、山地、障碍，这些场景轮子都做不到，但双腿可以。

所以，如果你问我，现在这个行业最大的现实是什么？我会说：商业化还在早期。

宇树现在的收入，相当多还是来自四足机器人，人形机器人还没有真正大规模落地。

但这不代表它没有价值。因为技术的发展不是线性的，而是会在某个节点发生爆发。

就像AI，从下围棋到改变整个行业，中间隔了很多年，

但一旦跨过临界点，就是指数级变化。机器人，很可能也会是这样。

如果让我总结，为什么宇树能走到今天，我会说三点：

第一，它是长期主义，而不是跟风入局。

第二，它构建了开发者生态，这是一个隐形但极强的壁垒。

第三，它具备持续迭代能力，而不是做一次性产品。

他们不是在做一个机器人，而是在不断定义一条技术路径。

所以，如果你问我：为什么在2020年投宇树？

我的答案其实很简单：它不是一家做机器人的公司，而是一家在构建机器人时代基础设施的公司。

（本文仅为口述者独立观点，不构成任何投资建议。）

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