作者：0xResearch

编译：深潮 TechFlow

原标题：比特币暴涨 18% 引爆 10 亿美元空头清算，Robinhood 与 Base 抢二层王座

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深潮导读：BTC 在 48 小时内拉升 18%，超 10 亿美元空头被清算，背后是特朗普表态、ETF 流入和财政部操作的多重催化。与此同时，Robinhood Chain 与 Base 的二层网络之争进入新阶段，单纯靠代币化股票已经不够，生态建设才是下一阶段胜负手。

早上好，周五快乐！

加密这一周真是精彩。比特币在过去 48 小时内拉升 18%，引发大规模空头挤压，超过 10 亿美元仓位被清算。特朗普白宫加密会议发言、5 月以来最强 ETF 流入以及美国财政部的宏观操作，让多头强势回归。

与此同时，L2 之争进入新阶段。Robinhood Chain 爆发式的蜜月期发布正面临首次真正考验，Base 正在反弹。我们来看看是什么在推动市场，以及谁在 L2 主导权之争中占据上风。

BTC 仅用两天就上涨 18%，在这个几乎所有资产都是比特币高贝塔品种的市场里，这种行情往往会剧烈传导至其他资产，但传统金融资产除外。

永续合约领涨，本周涨幅超过 28%。这主要受特朗普总统在白宫加密会议上的言论推动，他表示 CFTC 正努力将 Hyperliquid 引入美国。正如昨日文章提到的，这轮普涨还有另一个原因：SEC 提出的加密资产监管规则制定。

此外，美国财政部表示将至少把长期国债回购规模增加一倍，市场获得喘息。这一意外举措出台之际，规模 32 万亿美元的美国国债市场压力正在上升。政府可能对长端收益率感到紧张，显然希望阻止下跌。美国债务利息支出已达 1.4 万亿美元，超过昨天 BTC 的总市值。说到这，我们把注意力转回市场龙头。

BTC ETF 流入录得 2026 年 5 月以来最高单日数据。按照这个速度，本周也将成为 5 月以来最大单周流入。

清算数据表明其中存在空头挤压。从 8 月 19 日到 8 月 21 日前 6 小时，Binance、Bybit、OKX 和 Deribit 上超过 10 亿美元的 BTC 空头被清算。仅 8 月 19 日一天就清算了约 6.3 亿美元，创下这些平台有记录以来最大单日空头清算。清算集中在如此短的时间窗口内，说明强制买入在 BTC 突破上行时加速了涨势。

市场底部不是在所有人兴奋时形成，而是在卖家精疲力竭时形成。历史数据指向 2026 年第四季度见底，但经历了三个周期后，交易员会试图抢跑吗？想深入了解底部信号，可以阅读 Blockworks 研究主管的这篇文章。

链上战争：Robinhood vs Base

本月早些时候，我们发布了一份关于 Robinhood Chain 及其火爆启动的报告。Robinhood Chain 彻底颠覆了 L2 市场，上线仅第一个月就成为收入排名第一的 L2。7 月链上收入 360 万美元，占所有 L2 收入的 38%，无疑是近期最令人印象深刻的链上发布之一。

然而，支撑这一成功的是一波大规模 meme 币活动，占现货交易量 50% 以上。鉴于 meme 币活动变化无常且轮动迅速，有必要看看 Robinhood Chain 是在成功发布基础上继续发展，还是随着 meme 币轮动回 Solana 而逐渐衰退。

根据本月至今的运行速度，Robinhood Chain 仍预计以 290 万美元收入成为 8 月 L2 收入第一。但可以说裂缝开始出现。首先，收入环比下降 19%，可能说明 7 月的收入数据实际上源于 Robinhood Chain 是「新区块链」。其次，8 月的预测基于截至 8 月 21 日的收入，但最近七天的情况不同。Base 创造了 70.14 万美元收入，超过 Robinhood Chain 的 44.9 万美元。也许此前认为 Base 衰落的说法有点为时过早。

无论如何，仅凭三周的小样本数据需要谨慎解读，但 L2 格局的清晰图景正在浮现。是的，Robinhood Chain 肯定会留下，但它必须与 Base 展开激烈争夺头把交椅。它的成功并非注定，Robinhood 需要的生态策略不能只有首批上线合作伙伴和偶尔从 Robinhood X 账号发出的营销推文。这一点尤其重要，因为 Base 将直接挑战 Robinhood 作为代币化股票链的定位，Coinbase 计划在 Base 上推出代币化股票，单靠提供代币化股票很难成为任何一方足够深的护城河。

Robinhood Chain 与 Base 之间更可能的决定因素是，哪条链能培育出一个真正让代币化股票发挥作用的协议生态，将其融入借贷市场、DEX 以及加密已有的其他原语，并且哪个生态能让人感觉有凝聚力，而不是一堆互不相关的部署松散拼凑。

培育建设者生态需要 Robinhood 持续投入，而且不能只从开发者一侧入手。这些建设者需要愿意尝试未经验证协议并投入真金白银的用户，这意味着 Robinhood 既要刻意争取团队，也要同样刻意争取用户。眼下这件事尤为紧迫，因为加密市场开始转向、价格走势正在改善，这正是最容易吸引新用户、新资金和新团队的时候。

尽管过去两个月被 Robinhood Chain 超越，Base 仍有一些优势。Base 不仅领先数年，已积累一个应用生态。这些应用每月经常赚取七到八位数收入。它还有一张王牌，即潜在的 BASE 代币。没有什么能像空投和代币激励那样吸引用户、资本和协议。

这次发布十分出色。Robinhood Chain 显然已在 L2 格局中赢得顶端位置。但赢得位置和保持位置是两回事。Robinhood 拥有构建领先链上生态所需的一切优势。但它必须为此而战，而不是认为发布势头会带它走完全程。

Hyperliquid 在岸化：进入美国市场的合规路径

文章认为，Hyperliquid 进入美国的路径，不是向美国用户开放其无需许可前端。而是允许受监管公司在 HyperCore 之上构建合规访问。Hyperliquid 政策中心已推动监管机构将 HyperCore 视为中性基础设施。经纪商负责 KYC，部署者承担类似交易所的职责，包括上线、监控和应急控制。许可制 HIP-3 部署和新的账户控制工具，现在为该模式提供基础设施。报告预计这些受监管实例将让美国投资者进入 Hyperliquid 市场，而无需改变其无需许可核心。不过单独的订单簿初期会分散流动性。

代币化股票在美国

Vlad Tenev 认为，美国正被排除在全球代币化超级周期之外。这个周期主要由美国公司推动。Robinhood Chain 已成为最快达到 1 亿笔交易的 EVM 链。股票代币让 120 多个国家的用户获得 190 多只美国股票的敞口，尽管美国用户还不行。

他的理由包括实时结算、原生全天候交易，对比 Robinhood 美国每周 5 天、每天 24 小时的服务。还有即时可携带性，迫使经纪商竞争，而不是锁定用户。Tenev 希望政策制定者迅速实现证券规则现代化。他认为公开股票只是最终代币化私募市场的基础。

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