作者：Blockworks

作者：Byron Gilliam

原标题：Friday Charts: The market understands

编译及整理：BitpushNews

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金融市场的目光永远向前，而人类却往往困于当下。

投资大师比尔·米勒曾指出："你掌握的100%企业信息都来自过去，但这些企业100%的价值都取决于未来。"这个逻辑看似简单，实则令人困惑——当本周中东战火重燃时，为何股价能如此漠视未来？

面对这种情况，我们总会下意识认为"市场"没有理解新闻的严重性。当股价反应平淡时，我们就觉得其他人必定是错了、睡着了或不够专注。这种认知偏差，加上人类与生俱来的行动偏好，使得许多投资者表现得像交易员。远古时期在东非大裂谷形成的"战或逃"本能，在现代股市已演变成"买或卖"的冲动。

但我们应该抵制这种冲动，因为玛姬·辛普森说得对：市场明白发生了什么，只是毫不在意。

德意志银行策略师亨利·艾伦本周在客户报告中写道："地缘政治通常不会对市场长期表现产生重大影响。"

LPL Financial的数据佐证了这一观点——地缘冲击对市场的影响远低于人们当时的预期。即便最糟糕的事件发生后，市场也往往在"几周至数月内"完全恢复。

然而，我们总热衷于预测每个不幸事件将带来的灾难性后果。你可曾听过投资者说"我不知道"？很少。但本周我们确实从全球最权威的市场观察者口中听到了这句话。

周三，美联储主席鲍威尔解释FOMC维持利率不变的决定时坦言："我们从未经历过这种情况，必须对自身的预测能力保持谦逊。"他虽在谈论经济形势，但这个建议同样适用于人生——研究表明，我们担心的大多数事情其实无关紧要。

就市场而言，尽管人类通过战争、短视行为和经济文盲式的政策不断制造混乱，但全球繁荣数十年来仍持续向上。因此，像本周这样平静的市场反而令人安心。当市场异常冷静时，那很可能不是出于冷漠或无知，而是一种洞见。

让我们看看图表：

【图表1：风平浪静】

世界似乎经历了一个动荡的月份，但金融市场毫无波澜：比特币、黄金、股票和债券都呈现横盘走势。

【图表2：预期与现实重新接轨】

"软"经济数据（基于 sentiment 的调查）已回升至与"硬"数据（实际经济活动）一致的水平。虽然硬数据呈下降趋势，但至少短期内，关税和政策不确定性的经济影响远低于预期。

【图表3：长期来看，好消息总是更多】

斯科特·格兰尼斯指出，美国家庭实际净资产数十年来以每年3.6%的速度增长。"美国经济是增长与繁荣的惊人引擎"，他总结道。

【图表4：当下的异常繁荣】

埃德·亚德尼将当前通胀与就业的组合称为罕见的"经济涅槃"："自1950年代以来，包括当前在内共出现过8次这种通胀稳定在2%、失业率维持在4%的超凡经济状态。"

但2025届毕业生感受不到这种繁荣：

2025年或许不是大学毕业生最糟糕的年份——但绝对是经济表现与就业形势反差最大的一年。这可能是因为AI正在取代初级岗位，或是如保罗·克鲁格曼所言，政治不确定性导致雇主停止招聘。现在下定论为时过早，但如果你还在校，或许该考虑继续深造。

【图表5：糟糕的职业开端】

应届毕业生失业率是35-44岁群体的三倍，其后果比表面更严重。克鲁格曼引用NBER研究指出，早期失业的影响将"持续终生"：那些在经济衰退期进入职场的人，长期收入更低、残疾率更高、结婚率更低、配偶成就更小、子女数量更少。

【图表6：数据中的矛盾】

亚特兰大联储GDPNow模型预测第二季度增长将达强劲的3.4%，这使得FOMC全年1.4%的增长预测显得过度悲观。更糟的是，FOMC抬高的通胀预期让他们看起来像是在预期滞胀。

【图表7：通胀预测沦为猜谜游戏】

托尔斯滕·斯洛克指出，当前CPI中近三分之一的价格数据实为猜测。随着政府裁员导致经济数据收集困难，这种情况可能恶化。正如鲍威尔本周所言，这些数据"对公众意义重大"，能确保人们"对经济现状及未来趋势有最准确的把握"——尽管这本就困难重重。

【图表8：追逐有限股票的投资者激增】

美国人均财富仅次于瑞士。若以中位数计算虽稍逊色，但新增百万富翁数量惊人：彭博数据显示，去年美国新增37.9万名百万富翁——日均超1000人！难怪市场从不下跌。

祝各位机智的读者周末愉快。

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