Space时间：

2025年6月26日

本期嘉宾：

• Sara, BBS.NYC 联合创始人

• Young, BioMatrix 产品副总裁

• Chaz, Solayer 创始工程师

今年以来，加密市场迎来关键转折——加密公司争相IPO，传统资本加速涌入，上市公司密集布局加密资产，MicroStrategy引领的"机构囤币潮"正蔓延至更广阔的山寨币领域。与此同时，RWA（真实世界资产）赛道持续升温，从国债、房地产扩展到科技公司股权，为行业注入全新想象空间。本期space中，三位嘉宾共同探讨了这些现象背后的深层逻辑与未来走向。

以下为精华回顾（为方便阅读内容已作适当整理）

加密IPO热潮——主流化认可还是炒作？

Chaz： 我认为，这股“加密IPO热潮”首先是Web3公司寻求新机会的表现。Web2市场的资金体量远超加密领域，而上市为这些传统资金提供了参与加密世界的合规渠道。我们看到稳定币法案的进展迅速，甚至得到了特朗普等政治人物的支持，这无疑为加密概念股的出现提供了政策土壤。

当前市场中，所有人都渴望找到下一个“微策略”——那种通过发债购买加密资产、股价随之飙升的成功范本，这催生了强烈的FOMO（害怕错过）情绪。

市场呈现出一种“双螺旋上升”的现象：当更多资金涌入购买加密货币，加上市场供应的减少，资产自身的价格会随之上涨；而相关股票的上市，又进一步吸引了更多传统投资者通过股市参与到这一波“买多”的浪潮中。这既是概念的炒作，也是Web2资金寻找新增长点的机会。

Sara： 我认为这需要具体问题具体看待。对于像Tether和Circle这样已经证明其模式并实现快速增长（例如Circle上市后的涨幅）的稳定币发行商，上市确实体现了市场对其盈利能力和业务模式的看好。

然而，我个人对那些仅仅是想“转型”进入加密领域的Web2公司持保留态度。如果它们没有真正的应用场景和持续发展的商业模式，一旦市场浪潮褪去，我们才能真正看清谁在“裸泳”。此外，例如特朗普家族宣布发行稳定币UST1这类事件，虽然短期内能吸引眼球，但其长期稳定性和四年任期后的不确定性，无疑也蕴藏着一定的风险。

Young： 我对这个现象整体持相对积极的看法。我们看到，目前筹备上市的都是行业内的头部公司，例如OKX，据悉他们已经为此规划了五年甚至更久。这些加密原生公司是行业内第一批展现出非常强劲盈利能力和雄厚现金流的企业，拥有扎实的基本面。

从长期角度来看，这是加密市场与传统金融市场加速链接的关键一步。回溯到2020年灰度基金的兴起，再到后来比特币和以太坊ETF的获批，传统金融一直在寻找将更多资金引入加密领域的合规途径。如今，加密公司的IPO为传统投资者提供了直接参与这一新兴行业的机会，这不仅是市场题材的炒作，更是加密资产主流化进程中不可或缺的积极信号。

怎么看“比特币储备股”和“山寨币股”这个趋势，会有什么潜在风险吗？

Sara: 就像我之前说的，我们不能简单地用传统周期理论来套在这个周期上了。虽然看到一些美股上市公司股价因持有加密货币而上涨，但说美股正在上演“山寨季”可能为时尚早。美股市场的资金量是巨大的，加密货币带来的溢出资金相比之下仍然有限，要对整个美股市场产生“山寨季”那样的结构性影响，还需要更多的观察。对这些公司而言，这更多是一种资产配置策略和市场情绪的反映，而非基本面的彻底改变。

Young: 我认为很少有公司能真正做到像Strategy的Michael Saylor那样对加密货币有深度的信仰和长期坚持的模式。当大家看到成功的案例，比如MicroStrategy，会有很多人尝试复制这种“发债买币”的模式。

然而，这背后需要非常严格的风险评估。如果后续的上市公司未能像MicroStrategy那样成功，或者在熊市中加密资产价格出现大幅回调，很多公司可能会放弃这种储备策略，导致其股价下跌。这对于美股市场来说，可能会成为一种“无聊”的炒作。这种策略能否持续，更多取决于创始人和CEO对加密货币的长期价值判断，以及董事会如何应对潜在的市场回调风险。

Chaz: 我认同Young的观点。很多跟风入场的公司，可能只会是“一波流”的参与者，他们无法真正坚持到牛市的终点。加密市场的波动性很大，一旦遭遇半年的市场回调或亏损，如果它们的创始人没有坚定的信念和充足的准备来应对熊市的挑战，很可能就会选择退出。

RWA热潮——长期趋势还是概念炒作？

Young: 我认为RWA是链上生态从“币圈内循环”走向“币圈外市场”的关键环节，而稳定币则扮演着重要的蓄水池角色。例如，法币通过稳定币购买链上代币化国债，这是一个市场容量巨大的方向。随着香港市场和全球债券市场进入新的周期，链上资产能够提供底层资产的收益，并可能带来二次收益（例如稳定币加代币化国债基金）。我们看到像Ondo这样的项目在美债代币化方面已经取得进展。

至于代币化股票（STO），在2021-2022年也曾有过热潮，但受制于SEC监管法案和流动性问题，其发展存在难点。未来，市场可能走向差异化，例如国泰君安等外部机构也开始探索STO。

像房地产这样的实物资产上链，在确权、法律监管和数据开放程度方面，依然面临巨大的挑战。

在BioMatrix，我们做的是把用户数据在上链，成为他们真正拥有的数据资产，这与全球40亿无银行账户人群的私人信贷市场紧密相关。我认为基于个人数据征信的链上私人信贷市场，是未来的潜力市场。

Chaz: 我想从稳定币的底层逻辑来解读RWA的趋势。

政府杠杆与美元主导性： 稳定币发行方通过购买国债，将传统金融世界的“政府开杠杆”行为映射到链上。美国政府出售国债获得资金，并支付利息，这笔钱在链上成为USDC等稳定币，并被用于投资和流通。美国政府无疑会支持和推动这一进程，因为它能够提升美元在全球经济中的主导地位。

全球对美元资产的需求： 对于很多第三世界国家的人民而言，直接购买美元资产存在很大阻力。大量当地货币兑换成美元稳定币的需求巨大，这无疑会加速RWA的发展。

优质美元资产上链： 随着RWA资产的上链，将吸引更多的资金进入链上，形成更多的稳定币，进而购买这些优质的美元资产。

因此，我认为加密市场未来的“山寨季”可能会有所不同，甚至可以说没有山寨季了。

未来加密世界可能只会有三种主要资产：纯粹的交易型代币（trading token，主流币）、基于注意力驱动的迷因币（memecoin），以及Web2优质资产支持的代币。

例如，现在已经看到一些交易所和Solana等公链在推进链上美股（Wrapped美股）等资产上链的实践。虽然目前99.99%的链上资产可能仍被视为“垃圾”，但优质的Web2资产上链将是未来的重要方向。

以太坊目前在RWA领域占据主导地位，怎么看其他链（如Solana）在RWA中的机会？

Young: 我认为RWA的趋势会驱动各区块链生态内部形成更强的“内循环”。例如，美债代币化后的资产可以在其生态系统内部流通，这会产生对去中心化交易所（DEX）的“刚需”，就像RWA领域的“ICO”一样。RWA的链上DEX会是非常强的盈利模式。

相比之下，美股市场很难出现像加密货币Meme币那样的炒作。RWA的切入点在于交易和价值发现，以及资产的流通性和兑换。

Chaz: 我个人认为除以太坊外，以太坊Layer2解决方案如Base和Arbitrum仍将是主要玩家，Solana与他们的定位不太一样，它在高吞吐量和低成本方面的优势，使其在RWA领域具备一定的竞争力，但我认为它仍将扮演追赶者的角色。

关于BioMatrix:

BioMatrix 是一个融合人工智能与区块链技术的 Web3 用户生态系统，基于非侵入式人脸生物识别技术，致力于构建一个“以人为本”的数字经济网络。通过创新的 Proof of You (PoY) 机制，BioMatrix 能够识别并激励真实用户行为，推动真实世界资产的合规流通与用户价值的释放。

目前，BioMatrix 已推出包括 uPoY（用户贡献代币，用于记录和激励用户在生态中的活跃行为）、mPoY（社交影响力代币，衡量并放大用户在社群中的影响力）以及 iPoY（治理与激励型代币，兼具资本引入与 GameFi 场景中的价值交互功能）等产品。平台现已服务近 500 万用户，广泛应用于社群增长、链上信用构建、项目融资和 RWA 场景整合等多个方向。

更多关于BioMatrix: biomatrix.ai

加入BioMatrix：app.biomatrix.ai

关于BBS.NYC

BBS.NYC 是总部位于纽约的新一代区块链活动组织。，旨在通过区块链、人工智能和动态网络加速科技发展。BBS.NYC致力于弥合区块链行业的信息鸿沟，汇聚富有远见的创始人、顶尖投资者和充满激情的建设者，共同创建一个强大的机遇网络。

更多关于BBS.NYC: https://www.bbs.nyc/

关于Solayer

Solayer 正在为开放互联网构建一个垂直整合的金融堆栈，Solayer 由其硬件加速区块链引擎InfiniSVM提供支持，可提供无与伦比的性能，每秒高达 1,000,000 笔交易 (TPS)，同时通过原生资产、DeFi 工具和 Emerald Card 提供无缝的链上现实世界体验。

更多关于Solayer: https://linktr.ee/solayerlabs

---

Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN

比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity

比推 TG 订阅： https://t.me/bitpush