比推消息， 彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 发文表示，当前标普 500 指数已处于历史高位，同时货币市场基金（MMF）资产规模同样创下新高，这种“股市与现金并存高位”的结构形成鲜明对比，但对多头而言意味着仍有大量“干火药”尚未入市，资金回流股市可能需要利率降至 3%以下才会显著发生，因为在当前 4%收益环境下，投资者更倾向于持有稳定净值且无回撤风险的货基，而非债券 ETF。

Balchunas 认为，2022 年债券市场大幅回撤（如 AGG 下跌约 13%）削弱了投资者对传统债券的信任，导致货基在一定程度上替代了传统债券配置；此外，美国宏观不确定性（包括特朗普相关政策因素）也加剧了资金的观望情绪。