比推消息，Wintermute 发布最新市场报告表示，比特币跌破 6 万美元、以太坊同步走弱，加密市场已进入熊市后期，但真正的周期底部可能尚未出现。

报告指出，近期 AI 交易降温成为全球市场主线，纳斯达克连续五个交易日下跌，费城半导体指数单日重挫 7%，资金开始从大型科技股轮动至小盘股及美国国债，加密资产则与科技股同步承压。与此同时，美国 5 月 PCE 通胀升至 4.1%，强化市场对美联储长期维持高利率的预期，美元走强也进一步压制风险资产表现。

Wintermute 认为，当前市场情绪已进入极度恐慌区间，恐惧与贪婪指数维持在 18 至 24，比特币约半数流通供应已处于浮亏状态，均接近历史熊市底部特征。不过，报告指出，现阶段真正缺少的是资金重新流入，现货 ETF 近期净流出约 18 亿美元，稳定币及其他流动性指标也尚未出现改善。

对于 Strategy 最新资本框架，Wintermute 表示，公司提高 STRC 股息、启动股票回购并首次正式授权出售最多约 12.5 亿美元比特币，有助于降低资本结构风险，因此获得市场积极回应。但报告认为，比特币储备公司开始保留出售 BTC 支付股息的权利，也意味着市场长期存在的永久买盘正逐渐转变为条件性买盘。

Wintermute 预计，受历史季节性影响，加密市场大概率不会在夏季完成筑底，更可能于 9 月至 10 月附近迎来真正底部，后续走势仍将取决于宏观环境、AI 板块降温情况以及资金流重新回归加密市场。