来源：A16z Crypto

作者：Tim Roughgarden, Eddy Lazzarin, Miles Jennings, Scott Duke Kominers

编译及整理：BitpushNews

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在我们关于代币分类的文章中，我们介绍了七种类型的代币，包括网络代币、收藏品代币和模因币。

其中，探索最少、最未被充分重视的是Arcade Token：一种在特定软件或产品生态系统内价值相对稳定，通常由发行方（如公司）管理的代币。

从根本上说，Arcade Token是人们在现实世界中早已熟悉的资产的区块链版对应物：航空里程、信用卡积分、游戏中的金币等等。所有这些资产的共同点是，它们都是内部流通的货币，用于支持一个市场经济的运作：例如，常旅客里程和奖励积分可以鼓励品牌忠诚度，并用于购买机票和升舱；游戏中的金币则可用于在电子游戏中买卖物品。

尽管公司使用这类资产已有几十年，但几乎所有先前的实例都运行在中心化数据库上，限制了所有权、可转移性和用户选择。基于公有链的Arcade Token则不同，它们是开放、可互操作和可组合的，这提供了一系列新的市场设计优势。

本文旨在回答我们收到的关于街机代币最常见的问题：它们是什么，它们做什么，它们为什么有价值，构建者如何使用它们，它们涉及的设计权衡，以及它们带来的机遇。

什么是Arcade Token（街机代币）？

在技术层面，街机代币就是设计用于在其关联应用生态系统内进行消费的数字货币——其供给和需求被灵活管理以维持价格稳定。请首先将它们视为数字经济中的货币。

那么，“街机代币”这个术语从何而来？无论你是否去过街机厅，你很可能都熟悉这个概念：你走进街机厅；用现金换取代币，通常是实物的；然后用这些代币玩几轮《大蜜蜂》、《鳄鱼恐慌》或其他你喜欢的游戏。这些代币让你得以参与街机厅的经济活动。

街机厅的比喻清楚地说明了这些代币的运作方式：街机代币在其所属的经济系统内部具有相对稳定的价值——无论是在单一服务中，还是在多种服务之间。街机代币价值的相对稳定性将它们与其他类型的代币区分开来，例如价值来源于基础资产（如资产支持型或收藏品代币）、去中心化网络市场的运营（如网络代币）或对特定实体的投机性投资（如公司支持型或证券型代币）的代币。

尽管名字听起来有趣，但街机代币是一种强大的、可编程的经济原语——它们是解锁加密设计新领域的关键。

什么不是街机代币？

再次强调，街机代币与其他类型代币最实质的区别在于，街机代币不是用于投资或投机的。与人们通常期望获得投资回报而获取的网络代币或证券代币不同，街机代币是用来消费的。

人们有时将街机代币称为“功能型代币”，因为它们旨在提供，嗯，功能。我们避免使用这个标签，因为它暗示其他类型的代币缺乏功能性，这绝非事实。（更多内容请参阅我们的“定义代币”文章。）街机代币的替代名称可以包括“积分”（尽管在常用语中，这通常意味着相关记录保存在私有账本上，而非公有链上）和“忠诚度代币”（这仅描述了一个特定应用）。

这并不意味着街机代币的价值永远不会改变——正如下文所述，街机代币的价格可能会随时间小幅波动。但街机代币通常以现行价格提供无限供应，并且不提供、承诺或暗示财务回报。这意味着它们通常不适合作为投资产品，因此通常不在美国证券法的管辖范围内。

街机代币有什么好处？为什么构建者要考虑使用它们？

街机代币使构建者能够在数字经济中创造和分配价值。关键在于，这种创造和分配价值的能力可以激励用户行为、推动早期增长并产生网络效应——而无需依赖外部资本或投机需求。

这个直觉很简单，并且再次与街机厅的类比相符：如果你经营一家街机厅，你可能希望控制代币的供应，以使发行量与客户需求保持一致。例如，在顾客数量翻倍的一天，让流通中的代币数量大致翻倍可能会有所帮助，这样所有游客都可以玩他们想玩的游戏（除非有任何容量限制）。既然你可以铸造足够的代币来满足需求，为什么要把人拒之门外呢？

你可能也希望能够调整价格：如果你对街机厅本身进行了重大改进——例如游戏数量翻倍、引入更精良的全功能机器或提供更吸引人的奖品——你可能会提高每个代币的价格。简而言之，你需要对你的经济体系进行灵活控制，以便更好地管理供需之间的权衡（此外，还能向客户传递你街机厅的价值信号）。

除了理顺日常运营之外，这种经济控制也有助于与你最忠实的客户建立持久的关系。例如，你可以向最忠实的玩家发放奖励代币。重要的是，当人们一天结束回家时，口袋里还剩下几个代币，他们就带着一个回到你街机厅的激励，因为那是这些代币唯一可以使用的地方。

更正式地说，街机代币支持：

• 动态定价和促销：街机代币发行方可以调整代币价格，调整以代币计价的购买价格，或两者兼施。这使他们能够在需求低迷时期打折商品或服务，或在高峰时段奖励消费热潮。

• 网络效应：与常旅客里程和信用卡积分类似，收到或持有代币的用户更有可能保持对品牌的粘性。而这一既有用户群的价值会推动商户、开发者和其他服务提供商增加参与和合作，这反过来又提高了用户的价值——这是一种经典的平台网络效应

• 激励和忠诚度奖励：街机代币发行方可以向执行期望操作的用户提供奖励和其他福利。他们还可以利用其发行权来奖励接受或兑换代币的网络参与者。所有这些都强化了刚刚描述的网络效应。

• 经济控制：街机代币发行方可以在兑换时销毁代币，在链上跟踪负债，并实施类似于中央银行的货币政策——同时将供应和价格保持在一个可预测的区间内。

街机代币如何运作？

经济动态解析

街机代币的经济动态将它们与其他类型的代币区分开来。街机代币不授予持有者对底层生态系统的所有权，而是授予持有者访问或使用某些应用程序或服务的权利；至关重要的是，它们的市场价值被设计为在程序上有界限。这并不要求街机代币像稳定币那样与法定货币的价格挂钩；它仅仅意味着发行方可以使用某些机制来实现价格下限和（通常更重要的）价格上限。

街机代币通常以预设价格自由获取。再次想象一下海滨步道街机厅里的代币自动售货机：你走上前，投入一美元，机器给你，比方说，四个代币，每个25美分。这种通常被称为“水龙头”的代币分发器，实际上设定了一个市场价值不应超过的价格上限。因此，街机代币是不可投资的：它们用于消费，而非投机。

然后可以根据代币可兑换的物品，通过任何“水槽”（即从流通中移除代币的机制）来评估其价值。在街机厅的例子中，水槽就是游戏的“投币口”——投入代币即可游玩。如果玩一局游戏花费一个代币，那么它必须值25美分。或者，作为补充，街机厅可以使代币以略低于水龙头价格的回购价赎回，这样发行方可以保证始终以，比如说，20美分的价格回购那些25美分的代币。这就设定了一个价格不应跌破的下限。

考虑这些参数对市场的影响：当你随时可以从水龙头（或自动售货机）以四分之一的价格买到同样的代币时，你会从投机者那里花一美元买一个25美分的代币吗？绝无可能——那毫无意义！（或者说，毫无“美分”可言！）一个要搬去另一个城镇的人可能会站在街机厅前，试图以22美分的价格卖掉他们多余的25美分代币，但任何人以超过25美分的价格购买它们都不划算。因此，虽然有些人可能会选择打折出售他们的街机代币（例如，如果他们永远离开这个生态系统），但价格在任何给定时间点都应保持相对稳定。

所有这些非投机性因素使得街机代币特别适合作为受控市场经济的基础。请注意，这并不取决于街机代币是仅在单一应用程序或服务中小范围使用，还是更广泛地使用——它们仅仅是街机代币水龙头/赎回设计的结果。（继续用街机厅的比喻：即使当地的杂货店老板是个超级游戏迷，因此选择接受当地街机厅的代币代替现金支付，如果你总能通过走到街机厅以25美分的价格买到它们，那仍然没有任何理由让人为每个代币支付超过25美分。）

为什么不直接接受稳定币作为支付方式呢？

街机代币与稳定币有一些概念上的重叠——两者都旨在促进经济交易，同时保持相对稳定的价值。但街机代币可以为构建者提供更大的灵活性。发行方可以按需铸造街机代币（尽管发行方仍必须在其资产负债表上跟踪这些代币的“影子”价值——即考虑它们被赎回时会发生什么）。然后，发行方可以使用这些代币向用户、开发者和其他网络参与者提供补助和补贴。

此外，这些代币鼓励参与者留在给定的经济体系内，而不是将资金花在其他地方。（航空公司发放必须用于未来航班的“里程”，而不是简单地给常旅客现金回扣，这是有原因的。）

街机代币还可以为构建者提供更多盈利选择。发行方可以直接向用户出售代币（以固定或动态价格），将其捆绑到订阅套餐中，或通过促销活动分发。当合作伙伴网络同意接受某种街机代币时，它使他们能够建立交叉推广和联盟模式——这些策略可以在不需要外部资本的情况下扩大每个合作伙伴的覆盖范围。

至关重要的是，街机代币还允许发行方通过以下方式对其经济体系内的价值流动进行精细控制：

• 限制可转移性（例如，仅在应用程序内或在白名单地址之间），

• 设定折旧或到期日期（鼓励及时使用并减少囤积），以及

• 将赎回与特定商品或服务捆绑（使效用与经济意图保持一致）。

这些功能有助于强化代币作为交换媒介——而非投机资产——的价值，并且可以在链上以编程方式编码。简而言之：街机代币可以帮助推动增长、鼓励参与并管理内部经济的运营，同时为其维护者提供一定程度的控制权。

互操作性的力量

正如我们已经描述的，在公有链上发行的街机代币类似于忠诚度积分或航空里程——但它们有一个主要区别：它们在链上，这意味着它们可以是开放、可互操作和可组合的。

与将价值困在封闭生态系统中的传统忠诚度系统不同，基于区块链的街机代币可以被多个参与者无需许可地共享、接受和兑换——甚至在原则上，包括竞争对手之间。可移植性是一个好处：在这种模式下，用户可以在不同服务之间携带忠诚度，并且状态可以轻松转移（不同于当今复杂的航空“精英身份匹配”流程）。这种可移植性鼓励市场参与者在产品和服务质量上竞争——而不是纯粹的锁定效应——并可能将碎片化的忠诚度计划转变为公共产品。

一个最佳的链上街机代币例子是Blackbird发行的$FLY。这个代币为餐厅创建了一个忠诚度计划，类似于星巴克的星星或麦当劳的奖励。这可能听起来很熟悉，但它有一个变化：同一个代币可以在许多不同的餐厅使用。顾客在Blackbird网络内的餐厅消费时获得代币，并可以在任何参与餐厅兑换折扣和其他福利。因为底层协议是建立在区块链上的，所有这些都可以在那些餐厅不必相互交互的情况下发生。正如单个餐厅的奖励计划能加强客户忠诚度一样，在这里$FLY能同时加强整个餐厅网络的忠诚度。

消费者受益于更广泛的效用；企业受益于共享的网络效应。

结果是竞合（而非经典意义上的竞争）：例如，你当地的咖啡店和星巴克都可能从接受同一种代币中获益。虽然乍听起来两家咖啡企业都不希望这种情况发生，但由街机代币调解的共享忠诚度计划实际上可能对双方都有利。街机代币可以使星巴克和本地咖啡店的体验相互补充，以至于去其中任何一家都能产生提升双方价值的福利。例如，如果其中一家用街机代币兑换免费摩卡，那么这提升了顾客在任意一家购买咖啡所获得的价值。这样的交易可以加强顾客对网络的忠诚度，并鼓励他们将更大比例的咖啡预算花在总体上。

这种竞合导致网络产生更多的总盈余，这些盈余可以根据产生的销售额按比例在所有提供商之间分配。换言之，与其争夺现有蛋糕的份额，不如把整个蛋糕做大。

设计权衡（与机遇）

街机代币并非适用于所有项目。在可能需要投机性资产的情况下，它们没有意义。例如，拥有自己网络代币的第一层区块链网络通常不需要街机代币来运行。

但对于许多项目——尤其是那些以消费为中心的经济体系或与现实世界结合的项目——街机代币可能是一个好选择。它们提供：

• 价格稳定：通过价格上限和下限机制以及受控发行。

• 可用性：直观且稳定的价值帮助用户理解他们在消费什么。

• 计量清晰度：它们在你资产负债表上的成本是它们可兑换物品的机会成本——不多也不少。

• 控制权：发行方可以以类似于中央银行的方式进行管理。

我们也看到街机代币作为网络代币的补充或前导，正在发挥新兴作用。例如，一个去中心化计算网络可能会使用网络代币来保障计算提供商之间的安全和激励，同时使用街机代币在客户群中建立网络效应。或者，一个市场可能会用街机代币引导参与，然后在其运营协议去中心化时引入网络代币。在这些情况下，街机代币可以作为一个入口，在长期内网络转向更去中心化的系统之前，催化早期需求并帮助建立初步的牵引力。

监管展望

街机代币的一个早期例子是来自基于区块链的游戏平台Pocketful of Quarters的Quarters代币。玩家可以使用Quarters代币访问参与游戏的功能和奖励。关于街机代币不是可投资资产的观点，Pocketful of Quarters于2019年7月收到了美国证券交易委员会的不采取行动函，在该函中，该机构承认人们仅将Quarters用于参与游戏，而非投机或投资。

尽管有这个积极的先例，但Quarters的不采取行动函和许多州的监管制度存在缺陷。例如，它们对互操作性持怀疑态度，将其视为缺陷而非功能。他们的推理源于一种错误的观点，即但凡存在互操作性，资产就可能会变得更容易交易，从而具有金融工具的特征。这种观点忽视了交易需求仍然取决于资产是否具有投机性上涨空间——正如我们已经解释的，街机代币通常并非如此。与此同时，互操作性是链上街机代币最令人兴奋的前景之一，为消费者提供了巨大的好处，包括减少摩擦和更多选择。

聪明的设计可以减轻监管担忧。街机代币不需要被限制在封闭网络内。诸如价格上限、水龙头和水槽模型以及与使用相关的赎回等机制，允许发行方以编程方式抑制投机活动。消费者也从互操作性中受益，因为它增强了可用性，促进了竞争，并创造了更广泛的网络效应——最终在不依赖金融投机的情况下促进创新并为用户带来更大价值。

尽管街机代币并非适用于所有用例，但它们代表了加密网络发展中的一个关键构建模块。正如稳定币解锁了新形式的商业，网络代币实现了去中心化的价值共享和治理一样，街机代币可以为大规模的数字经济提供动力。

随着监管更加清晰，我们期待更多构建者和用户认识到街机代币的好处，因为越来越多的项目——包括那些非加密原生的项目——正在探索其实用性。

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