比推消息，专业数据机构 Silicon Data 发文称，市场近期频繁引用其 LLM Token Index 作为看空 AI 交易的依据，但该指标下跌并不意味着 AI 需求或模型层利润正在走弱。

Silicon Data 表示，其 LLM Token Index 衡量的是样本中 API 用户每百万 Token 实际支付的价格，即使用量加权价格，并非 Token 使用量或总支出。该指数从 5 月 28 日的 2.07 美元降至 9 月 21 日的 1 美元，下降 52%，但今年 1 月至 5 月高点期间曾上涨 67%，因此价格变化本身不能直接作为 AI 行业景气度指标。

该机构指出，指数近期下跌主要反映更多任务被分配给廉价、快速的模型，同时 AI 实验室持续推出更多中端模型。由于 Token 并不能完全代表 AI 能力，该指标也无法单独区分模型替代与更高效的 Agent 路由。

相比之下，GPU 算力租赁市场仍显示需求强劲。Silicon Data 数据显示，非超大规模云厂商 H200 租赁价格从 6 月平均 2.87 美元升至目前 3.29 美元，9 月 19 日一度达到 3.32 美元；B200 目前为 5.76 美元，较同期上涨 7%，年初至今上涨 31%；B300 自 4 月底推出以来上涨 44%。

Silicon Data 认为，随着 Agent 大规模应用，未来绝大多数 Token 可能来自廉价、快速模型，因此 Token 价格可以持续下降，同时总 Token 使用量仍大幅增长。该机构表示，真正高价值的任务仍可能集中在前沿模型上，而 AI 全面普及意味着对算力的需求可能更多，而不是更少。