比推消息，美银在最新研报中将美国10年期国债收益率的年末预测从4.5%上调至5%，同时将2年期美债收益率预测也上调至5%。值得注意的是，在预测调整前，美国10年期国债收益率已于9月23日升至5.14%，创下2007年以来高位，因此这份报告传递的核心并非收益率还会机械式上行，而是市场将面对更久的高利率环境。

美银将伊朗相关的能源风险、美国财政压力、贸易摩擦，以及AI投资和宏观前景的不确定性列为主要变量，并将今年下半年布伦特原油均价预测从每桶83美元上调至95美元。油价若长期维持高位，将抬升通胀预期，也会增加美联储继续收紧政策的压力。

对风险资产而言，10年期收益率维持在5%附近，将同时作用于估值和资金流向。更高的无风险收益率会压低远期现金流的折现价值，成长股、AI基础设施股和高估值科技股的估值弹性将率先承压；国债收益率上升也会提高企业融资成本，并增强美元资产相对加密货币等高波动资产的吸引力。市场此前已将债券收益率无序上升列为主要尾部风险，超过对AI估值泡沫的担忧。

不过，美银的利率上调并不等于全面转向看空股票。其9月市场展望仍认为，在油价、收益率和加息预期共同扰动下，阶段性回撤可能提供布局窗口。接下来，原油走势、通胀数据、美联储路径以及美国财政融资压力，将决定5%收益率究竟只是短期高点，还是第四季度风险资产必须适应的新估值锚。