比推消息，美国研究机构 Rhodium Group 估计，中国 AI 模型合计年度经常性收入（ARR）仅约为 OpenAI 和 Anthropic 收入的 10%。DeepSeek ARR 为 5 亿美元，MiniMax 为 8 亿美元，Moonshot 为 10 亿美元，Z.ai 最新 ARR 为 18 亿美元。即便加上字节跳动的 40 亿美元和阿里巴巴的 24 亿美元，仍远低于 OpenAI 的 400 亿美元以及 Anthropic 的 650 亿美元。

Rhodium 报告称，Moonshot 和 DeepSeek 目前估值相对收入显得过高，估计比率分别为 50 倍和 163 倍，高于 OpenAI 的 34 倍和 Anthropic 的 21 倍。Z.ai 将全年 ARR 预期上调至 30 亿美元。Rhodium 合伙人 Logan Wright 表示，融资缺口意味着中国前沿 AI 实验室更难实现可持续扩张，它们将高度依赖有利的股权市场环境。超过 60% 的中国 AI 芯片和服务器股权投资来自国家关联来源。