原文作者：The Kobeissi Letter

原文编译：zhouzhou，BlockBeats

原标题：消失的流动性：解析加密市场下跌的多重因素

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编者按：本文分析了加密市场最近的下跌，原因复杂，包括 Bybit黑客事件、以太坊弱势、股市波动回归等多重因素。特别是在流动性减少的情况下，加密货币市场失去了部分动力。尽管市场回调，但这并不意味着长期熊市的到来，技术性回调是健康的，且加密市场仍需流动性才能继续繁荣。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

加密货币的流动性是不是突然消失了？自上周五早晨以来，加密市场已经蒸发了 3250 亿美元的市值。

今天东部时间下午 5 点，市场在 1 小时内损失了 1000 亿美元，且没有任何重大新闻事件。

加密市场到底发生了什么？

仅在过去 24 小时内，我们已经看到约 1500 亿美元的资金从加密市场被清算。抛售蔓延，几乎所有加密资产都出现了大幅下跌。连 memecoin 市场似乎也失去了相当一部分的流动性。

这一切似乎始于 Solana，自上周五以来，它已经下跌了 22%。在 memecoin 热潮期间，Solana 表现出了极强的相对强势。然而，随着 memecoin 的逐渐衰退，Solana 也开始回落。一段时间内，Solana 的抛售大部分是与比特币走势相对独立的。

然而，随着标准普尔 500 指数在周五开始下跌，比特币也开始跟随下行。如下面所示，标准普尔 500 的下跌加速了比特币的抛售。现在，比特币在今天跌破 98,000 美元支撑后，失去了它的相对强势。

这件事挺奇怪的，发生在 Citadel 刚刚对其加密货币立场做出重大转变之后。今天，彭博社报道，市值 650 亿美元的 Citadel 证券公司正寻求成为比特币和加密货币的流动性提供方, 市场把这一消息当作了「卖新闻」事件。

似乎 2 月 21 日 Bybit 的黑客事件也打击了市场情绪，Arkham Intelligence 称这次黑客攻击是「历史上最大的金融盗窃案」。最接近的竞争者是 2003 年 3 月伊拉克中央银行被盗，损失了 10 亿美元。

事实上，Bybit 的黑客事件的损失是加密历史上第二大黑客事件的两倍多，2021 年 8 月，Poly Network 的 6.11 亿美元被盗事件曾是最大的加密货币黑客事件。以太坊的弱势也给整个加密市场带来了更大的压力，同时黑客事件削弱了市场的信心。

技术面似乎也失去了动能，然而这并不意味着加密市场即将进入一个长期的熊市。在这轮牛市中，我们已经见过无数次比特币回调超过 10%，技术性回调是健康的。

更糟糕的是，Sam Bankman-Fried 回到了 X 平台，在加密市场暴跌之际，SBF 表示他「对政府员工充满同情」。这正值DOGE和埃隆·马斯克准备在联邦政府进行更多大规模裁员的时候。

最后，随着股市波动性回归，比特币等风险资产出现回调。我们在 2024 年以及进入 2025 年时看到了历史性的风险偏好水平。风险偏好的回调意味着加密市场的流动性减少，这种情况之前肯定发生过。

总的来说，目前并没有单一的因素在推动加密货币下跌，而是多个因素的综合作用，导致了流动性的减少，加密市场需要流动性才能繁荣。