按：今天的亞太市場，印尼的熔斷像一根刺，深深的刺入了利益相關者的肉體，尤其科技愛好者的暴躁指數，隨著這根刺，快速放大。

本篇研報幾經改動，在亞盤午間休息及壓盤後，兩次推遲發表，改版、壓縮，最終去掉了絕大多數涉及印度尼西亞的分析與描述，僅保留部分陳述性數據彙总。

本研報公開發表之內容嚴格遵循《發佈證券研究報告業務指南》及相關內控條例。已妥善處理、防範利益衝突。

10月16日的Global Marketing，只記錄三件較大的事情。

◎印尼熔斷

熔斷在2026年的亞太市場並不罕見，主要是因為韓國由於半導體的權重急劇升高和暴漲暴跌帶來的影響。其中，首爾綜指KOSPI，今年以來已經熔斷至少10次。而。KOSDAQ的邊車機制【sidecar】下的技術壟斷，則現在沒有統一的口徑，可能接近25次以上。熔斷都包含上漲熔斷和下跌熔斷。

但印尼的熔斷有本質不同。

印尼今年1月份在被警告當天熔斷過一次，這次是因為被動基金提前減倉，導致次日開盤後，巨幅熔斷。但印尼市場的熔斷，主要是被踢出新興市場指數。而非在熱門資產的行情暴漲暴跌中，影響相關大盤的走勢。

國際資本市場目前也需要擠出泡沫，減負。而印尼市場目前被採取的措施（被MSCI提議從新興市場下調為獨立市場，這比穆迪、標普下調某個國家的主權信用評級。影響在短時期內可能更大），全球目前衹有三個市場，有此殊榮。巴勒斯坦，黎巴嫩，阿根廷。但阿根廷由於由於米萊的超強度改革，被作為特殊市場對待，是有充分道理的，另外兩個是戰亂國家。而印尼作為世界上最大的穆斯林國家和東南亞最大的市場，目前獲此殊榮，可謂是好牌打爛。

前兩個版本的元寶有大量的對印尼管理層集團的描述和壟斷資本的分析，這裡不便展開。

蘇哈托上臺以後，在33年之內發動兩次針對華人的那什麼。第1次純粹是由於Political危機，第二次是亞洲金融海嘯。目前印尼的國家層面的政策的臭氣和腐敗程度的背景與當年有些類似，目前被MSCI處理的風險（最終可能直接被踢出國際資本可投資體系）還沒有完全釋放——最快到明年4月底，最終到6月底。而目前所剩的時間很難從根本上改變MSCI對印尼的評價【藐視MSCI提出的整改要求不對內幕交易、協同交易做任何處理。國家資本高強度集中在少數家族壟斷利益手中】。

蘇哈托之前善於製造一個東南亞普遍害怕的共同的敵人，把矛盾轉嫁在這個群體之上。造成了相當嚴重的後果。（財經分析不予展開，有很多途徑可以知曉），而當前由於東大的實力與國際地位，猴子們如果再複製當年的風險轉嫁，可能要三思而後行，但是低烈度的。轉嫁將有可能大概率執行，甚至被置於在國際社會，尤其是東西大中間玩戰略平衡的風險偏好——目前其關鍵礦產的國有化以及對中國資本的拒絕和施壓，已經導致東大資本果斷撤離並尋找替代品。

新的全球性金融風暴來臨之前，各個緊張地區的閾值會顯著的降低，並產生超出平均水平的影響。關注後續印尼資本市場及政策層面對MSCI處，乏或強烈風險警告的回應，以及其他應對或抽臭棋。

◎ Anthropic可能推遲IPO

此前的研報已連續兩次正式提及，財報季不達預期帶來的危害。現在在不斷的兌現與放大。 SOP目前仍在高速增長，但增長的速度放緩，僅這一個變化，目前投資者對其喜好與熱情已形成了事實的危機，並波及其他類似的科技板塊。

16日美盤前及早盤，相應板塊。香關聯標的均出現大幅殺估值。從而引發市場對於OpenAI是否能如期和。如期待的那樣IPO也產生了極大的懷疑。

日間亞太多個市場大盤的景氣與午盤的震盪走低，甚至快速下跌，皆由印尼的熔斷與科技網紅標的的不及預期共同造成。

◎會飛的汽車

馬斯克2017年吹的牛，現在基本全部實現。這款會飛的車刷爆了消費汽車航空航天等多個標籤交叉的人群和投資者。其早年設想的空中立體交通的格局正在進一步實現。

對國內相關所謂的後來者、競爭者造成的跨代際的碾壓和打擊，將會在後面的時間裡兌現。

這已經成為不同時代的競爭了。錨定不同價值的標的也會被重新強烈的全部重新估值。

先簡單的說這些吧。

再次重申，以上刪減脫水合併之內容，已嚴格遵循《發佈證券研究報告業務指南》及內控要求，妥善處理信息隔離及防範利益衝突。

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