八月伊始，加密市场普遍回调，BTC接连下挫。自7月14日创下历史新高123k后，BTC持续于118k一线横盘震荡半月余。在经历7月15日、7月25日两次大幅砸盘后，8月1日的第三次砸盘终于未能如前两次一样此日反弹拉回震荡区间，而是深受其害，一举击穿30日均线115.5k，大幅回撤至113k附近暂守。

以30周均线（约200日）的视角来看，这波起于4月初74.5k的主升浪是否行将就木？

站在高山之巅，回望本轮牛市走到现在，自2023年1月开启，已完成3波主升浪：第一浪，2023年1月至2023年9月，从约16k到近30k，期间最高超30k；第二浪，2023年10月至2024年8月，从近30k到约60k，期间最高超70k；第三浪，2024年9月至2025年3月，从约60k到超80k，期间最高近110k。

而起于2025年4月的这一波主升浪，已是第4浪。若按wyckoff模式来看，123k历史新高似乎已成此浪高潮之乐章。

现在看来，教链在2025.7.30文章《远古巨鲸清仓的启示》中所介绍的那位在2025.7.16至2025.7.25之间清仓8万枚BTC的早期巨鲸，真的是逃了一个好顶。甚至是不是可以反过来说，这个顶部的制造，亦是拜其所赐呢？

毕竟这市场就像一座围城。里面的人想出来，外面的人想进去。可是归根结底，得先拉一个大阳线，引诱城外的千军万马来闯这进城的独木桥，城里的巨鲸才好从容出货，华丽退出。

对于高位出货操盘的手法和逻辑，教链已经在2025.7.25文章《巨鲸砸盘》中写过了。文章中教链对操盘手的心理如此推测：「25号这次抛售，造成了大幅下跌，破坏了横盘结构，显然是操盘手感觉市场承接力不足，他要加大力度主动抛售，以便更快完成任务。」「我们仅从操盘手的急切砸盘就可以推理出，他一定是从市场盘面上感受到了一些温度的异样，嗅到了一丝不详的气息。这异样和气息令他做出了主动砸盘而非呵护盘面的重大决定。」

后续，26号的自动反弹令机构分析师和KOL们纷纷赞叹，称赞市场韧性十足。

谁敢说这些声音里面，又有多少是故意为之、别有用意的烟幕弹呢？为的是扰乱高位接盘者的心智，让他们陷入接盘安全的错误认知当中呢？

直到操盘手第三次把市场彻底砸崩，市场上的分析师们还在为究竟是谁在积极卖出而争论不休呢。

比如cryptoquant的分析师Amr Taha就在这次砸盘后发帖说，监测到大量散户（retail investors）在把币充入binance。这是暗示散户砸盘。还说短期持有者（STH）群体充币的量出现戏剧性的暴增，7日均值从1万枚BTC暴增至七月底的3.6万枚BTC。又说，巨鲸反而在积极囤积ETH，监测到大额提币，云云。

而据glassnode在8月1日发帖披露的链上数据揭示，24小时抛售的主力是短期持有者（STH），抛售量182.4亿刀（占比85.5%）。长期持有者（LTH）仅31亿刀（占比14.5%）。

而cryptoquant官方号发帖指出，「刚刚迎来本轮牛市第三波大规模获利抛售潮。7月下旬实现利润骤增至60-80亿美元，与2024年3月、12月的前两次峰值持平。此次抛售主力是持仓较新的巨鲸，他们在12万美元上方集中套现。」

链上数据监测有没有漏洞？肯定有。老巨鲸把币隐秘转移给负责抛售的操盘手地址，操盘手摇身一变成为新巨鲸，公开出货。你说这算是谁在卖出呢？

通常而言，烟幕弹就在于，你看到大宗筹码转移时，市场会向你展现韧性。但这也许其实不过是操盘手的刻意控盘。而当你看到市场开始瀑布时，却只能听到震耳欲聋的沉默。

这次疲软瀑布还伴随着宏观面背离，似乎暗示了不同的凶险。非农数据大幅变糟，美联储降息概率上升，作为通常被认为是风险资产的BTC却下跌，而非延续以往随降息预期升高而上涨的逻辑，这便出现了宏观背离。特朗普则发帖指责非农数据存在人为操纵迹象，更是为这一反常现象增添了几分扑朔迷离的色彩。

…

“十年之约”实盘见证计划继续记录。这是第51篇笔记。7月收涨不加。目前计划执行已满26个月，收益率110%左右（记账口径约为107%，折合CAGR约40%）。

40%的CAGR符合教链一贯以来对于当前阶段BTC复合增速的预期。

见证时间的力量。