比推消息，知名加密 KOL Ansem 发文表示，其认为代币回购本身未必能有效支撑估值。Hyperliquid 年化收入约 8 亿美元，Pump.fun 年化收入约 4.4 亿美元，两者均持续使用部分利润回购代币，但 HYPE 的 FDV 约为 650 亿美元，PUMP 仅约 14 亿美元。

他认为，两者估值差异并不主要来自收入，而是团队行为与市场决策形成的信任溢价。Hyperliquid 很少过度承诺，持续推出产品，并按照预设指标奖励核心用户，因此团队与社区之间保持较高信任。

相比之下，Pump.fun 累计创造约 10 亿美元收入，并通过 ICO 融资 10 亿美元，但此前承诺的用户空投尚未兑现。Ansem 认为，若项目真正兑现空投并回应核心用户关切，PUMP 价格可能上涨 10 至 15 倍，同时推动平台交易量、关注度及收入增长。

他还以比特币为例称，比特币没有收入，但市值约 1.3 万亿美元，其价值来自 2100 万枚固定供应量及网络持续运行所形成的信任。除收入等有形指标外，信任、模因效应和注意力同样是影响资产估值的重要因素。