比推消息，受宏观经济与地缘冲突双重影响，美国国债收益率近期显著上行。10 年期美债收益率升至约 4.69%，触及 2025 年 1 月以来高位，也是特朗普二次执政后的罕见水平。

此前在贸易争端或地缘事件中，特朗普常在收益率冲高时悬崖勒马，通过延期、豁免等方式软化政策以安抚市场。市场将这种模式称为TACO（Trump Always Chickens Out，特朗普总是临阵退缩）。

不过，此次特朗普是否会重演 TACO，仍有待观察。

一方面，美国贸易代表办公室（USTR）当地时间 7 月 23 日发布公告，决定对 60 个经济体加征 10%—12.5% 的关税。另一方面，当前收益率上涨的主因是地缘冲突，即便特朗普愿意让步，强硬的伊朗方面也未必买账。此外，中期选举临近，特朗普在外交上需要维持强人形象，以在国内选民面前展现胜利者姿态。因此，他在伊朗问题上已难占据主动，TACO 操作空间也受国内选情制约。

综上，在内外交困背景下，特朗普将以何种形式调整政策，值得后市继续关注。