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比推专访AscendEX创始人曹晶博士：SEC如果胜诉将重创加密行业，但加密牛市一定还会来到

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SEC起诉币安，Coinbase将怎样影响加密行业？对于在加密行业的创业者来说，这意味着什么？2025年的加密牛市是否还会如期到来？在市场跌宕起伏，加密行业人心惶惶之际，《比推》专访AscendEX创始人曹晶博士。

曹晶是一站式加密货币金融服务平台顶峰AscendEX的创始人兼首席执行官。顶峰AscendEX是行业领先的数字货币交易平台，为全球用户提供高效的投资、交易和理财解决方案。曹晶曾创立量化交易基金德华资本(Delpha Capital Management)并出任首席投资执行官。此前，George 曹晶曾分别任职于巴克莱银行(Barclays Capital)纽约和伦敦分部，担任量化投资总监，负责美国、欧洲以及亚洲市场的股票及指数产品的量化交易。

以下是采访实录：

比推：SEC 起诉了币安和Coinbase，两家公司都面临上市未注册证券的指控。 SEC 将 19 种代币归类为证券。如果SEC胜诉的话，将怎样影响加密行业？

曹晶： Gensler说加密货币按照证券这个方式来注册和登记是需要很多工作的，但是并不是不可能的。我认为FTX暴雷后，SEC下定决心要把整个加密货币市场往合规的方向去领，当然这是长期以来都是这么想的，但是之前一直就会有争论，到底是按照 SEC还是CFTC。那么这次看来基本上就是下定决心是往证券那边领了，那么是不是一定要走这条路了？我觉得是除了某些数字货币以外，剩下的加密货币如果美国用户想交易的话，可能就不得不走证券的道路。

比推：也就是说是SEC乐于看见的类似于华尔街那样交易所，券商、清算机构分开的道路？

曹晶：但是目前的难点是整个一套体系是不健全的，能够做清算和保管的是有一部分，能够做券商的其实交易平台是比较少，然后币种是比较少，就是说我觉得是在如果SEC胜诉的话，会在未来的很长一段时间内抑制美国境内加密货币的活动。

比推：如果以后交易所上币什么都会更加谨慎，而且甚至有可能未来的这些项目都是证券的话，那么对于这些创业者，对于整个行业的影响是不是更大？

曹晶：我们看到的是美国很多的项目都不愿意运营下去了，要么是想找买家或者说直接停止运营。这些项目其实之前都融了不少资金的，这一下子停止运营或者脱手的话，会让投资这些项目的基金遭受比较大的损失，反过来会阻碍更多的新钱进入这个行业，做这个行业只要你项目够好，融资上币是非常容易的。如果这次把这几个项目定义成证券以后，那么对于美国的创业者来说，跟传统的金融行业传统的创业上市有什么区别？一样走证券的可能还更加麻烦了，那创业者为什么要去做这件事情？第二就是对投这些项目的基金来说，会有流动性的问题，我投你项目你如果不上市的话或者不上币的话，我怎么退出？这个导致就是说基金不愿意投，创业者得不到资金投资，也不愿意去做，反正对整个美国的生态是会有很大打击的。

比推：对于你们的交易所来说这意味着什么？

曹晶：对我们应该是没有直接影响，因为我们是并不接受美国用户，但是间接影响是非常大的。因为大家都知道美国用户是最优质的用户，不管是从他们交易的资金也好，还是对加密货币的这种信念也好，之前有过调查30%的美国成人是拥有对加密货币的，所以一旦他们这些人没有那么容易去交易的话，在短期内可能会在市场上抽走一部分流动性，那么会让币圈的熊市变得更长一些，这是我们短期能够预见到的一个结果，然后会让机构投资人进入这个市场更加犹豫。

比推：四年一次的牛市在2025年还会来吗？

曹晶：机构投资人特别是美国机构投资人，在FTX这件事情发生以后，要么就是破产了一批，要么停止追加投入，慢慢撤离。也有可能会让以后的牛市变得不那么强劲。但是牛市肯定会来，因为第一美联储加息没有多少空间了，一旦降息就会有流动性溢出，会有很多新钱进入这个行业。第二就是比特币减半确实一个大的利好。那么第三就是说我觉得在中国和亚洲经济恢复以后，也会有更多的钱进入这个行业。

比推： Coinbase 和币安面临着什么样的后果？

曹晶：其实对Coinbase的起诉还好，估计最后就是罚款和解。币安美国大概率是要关掉的。不过币安本身也不想在美国运营了，合规成本太高。那么这不是一个大的问题。而且对币安起诉金额其实也没那么大，可能是5亿多美元，币安是完全可以负担得起的，但是关键的问题就是对币安国际非美国的业务影响有多大？第二比较严重的会不会对赵长鹏本人有犯罪指控，如果这样的话也是比较严重的。

比推：如果SEC胜诉，Coinbase 会改变其商业模式吗？

曹晶： Coinbase不会改变它的商业模式，但是会限制上币数目。Coinbase在去年有一段时间是变得稍微激进一点，上了很多币种. 如果SEC胜诉以后，Coinbase会重新衡量一些币种是不是符合SEC关于非证券的定义。如果他们觉得有风险的话，可能会下架某些币种。

比推：会不会影响Coinbase既是一个交易所，然后同时又是券商和清算机构这种模式？Coinbase 有没有可能会被要求拆分？

曹晶：应该不会影响。我觉得Coinbase应该是有分开的实体做的。它基础架构应该都是完备的，即便不完备，重新做也是很容易。因前基础服务设施方面的提供商在美国还是挺多的，真的要找一个托管或者清算机构的话，也可以找到，这不是什么特别大的问题。如果看Coinbase季报的话，它主要的收入还是来自交易费用，所以它的商业模式应该不会改变。但运营收入会大幅下降，整个运营成本会上升，会有更多监管需求。第二个就是它能够支持的币种数目会减小，交易量会受影响。另外机构和散户不太愿意进入这个市场的话，那么整个利润都会下降。

比推：之前加密行业一直在说渴望合规，都在希望监管明确能促进发展，那么像这一次SEC这样的行为是属于这个范畴吗？

曹晶：拥抱合规对每个公司来说是看看当时的市场条件。牛市的时候，每家公司利润都非常高，那么大家可能最担心的就是风险控制这一块问题，什么东西应该做，什么不应该做如果很明晰的话，那花成本花时间去做这个事情，然后专心来发展业务，这肯定是受欢迎的。那么在熊市的情况下，大家利润都很薄，生存比较艰难，重合规再压下来的话，会导致很多中小型企业就生存不下去了。这种情况下是会导致行业重新洗牌的。

比推：加密货币在中国已经被禁了，然后在美国现在也面临越来越大监管压力，当世界两大经济体都在对加密货币进行严厉的打击，你觉着这个行业还能够像以前那么蓬勃发展吗？

曹晶：我觉得监管是有周期性的。08年金融危机以后，美国监管机构对金融机构的监管，你会发现最严格的就是08 09年对10年，然后慢慢的政府换了经济好了，它就会放松。所以我倒不是那么担心。

我觉得这次监管突然收紧，确实是SEC对FTX事件的一个反应。确实要收紧整顿这个行业，在大选之后换了政府以后，过两年有可能是会慢慢放松的。那么中国虽然在大陆禁了，但是在香港这边又开了一个口子，对加密行业的态度也是比较微妙，所以说不能说是完全禁了。

比推：美国现在监管压力加大，香港又正在大张旗鼓的成为亚洲的Web3中心，SEC的行动是不是对香港成为Web3中心有推进的作用?

曹晶：我觉得短期很难评估香港对整个区块链行业真正的利好是多少，因为香港本身客户群体是比较少的，人才储备也是比较少的。

香港这块牌照之所以让大家比较激动，是因为沪港通，是不是能够让国内的机构或者散户有一定的合法的渠道来交易这是大家比较有兴趣，因为香港本身毕竟是依托于中国市场发展起来的。目前还有很多细节不太明朗。

比推：SEC起诉后，比特币是不是唯一安全的加密货币？

曹晶：最安全肯定是比特币。以太坊可能也是比较安全的。如果以太坊被定义为证券，会影响很多美国机构的比特以太坊的持仓，短期会对价格造成抛压。长期其实还好。

比推：我注意到您也有投资在AI领域方面投资的经验，现在ChatGDP也这么火，在18年的时候，我们都说下一个风口是区块链，现在来看是不是AI才是下一个风口？

曹晶：我觉得每过5年就有一波新的热点。之前的移动互联网，然后新能源，然后智能汽车，然后区块链大数据，就很难预测下一波的在哪里。

比推：在21年，你们有8800万美金的加密货币被黑客盗走，你们后来把还给了客户。这暴露出来一个什么样的问题？

曹晶：那个时候整个业务发展得非常好，太突飞猛进的情况下，整个系统反而是跟不上了。其实那时候我们很纠结要不要赶紧抢占这块市场份额，把公司做得更大，还是应该静下心来停止业务发展，完善自己安全设施。这两个方向总是在竞争资源，所以确实在那段时间让黑客抓到了一个漏洞。痛定思痛，我们也花了很多资源和时间把安全问题完善，包括各种合规的系统和流程。我们现在外部托管自己不管钱包了。