今年是加密的所谓牛市年。但是BTC在这一年里几乎横盘。山寨呈现结构性分化，除了少数强庄币之外，大多数还都在前高以下的泥潭里挣扎。反倒是传统的资产，黄金，今年表现抢眼，从年初的$2658一路上涨，涨到如今的历史新高$3759，年内涨幅超40%。

于是，相对应的，以黄金计价的BTC就处于持续低估之中。如下图所示：

从图中可以看出，在过去的几轮牛市周期中，无论是早期的2011年，还是2013和2017年，以及2021的牛市，BTC都无一例外的大幅跑赢了黄金，并远远超出幂律平均回归线。

可是，自从2022年熊市以来，哪怕是BTC经过了2023年的复苏，2024年的双拉，2025年的历史新高，它都没有能够再度站到平均回归线（图中虚线）的上方。

这意思就是，虽然BTC/黄金依然保持向上的趋势，但是，近3年来，距离我们的预期，还有差距。

事实上，虽然总体上看，BTC过去16年一直在跑赢黄金，但是，过去几年来，BTC/黄金迟迟无法真正取得应有的突破，至今仍然未能回到2021年顶部的价格。

这也许暗示着本轮周期的弱势。

这也许另外暗示着，现在或许恰恰是BTC的黄金机会，逢低置换的机会。

择机调仓，卖出相对高估的资产的一部分仓位，换入相对低估的资产的一部分仓位，实现仓位的再平衡，或许是一种不失明智的策略。

由此延伸想来，如果运气够好，恰巧在熊市中积累了某些结构性爆发的山寨币仓位，那么当它冲破前高，猛烈拉升时，也许正是抛售仓位，置换大饼的绝佳时机。

所谓在阳光灿烂的时候别忘了修屋顶。

也不必一把清仓。要知道强庄拉升，也是分拨次的。庄拉一段，你抛一些。庄再拉一段，你再抛一些。倒车别回补，反弹就出货。庄都拿你没办法，只能眼睁睁看着你把钱装进自己的口袋里捂好。

这样聪明的散户一旦多了，车也就重了。庄要开重车，不仅困难，而且很容易亏钱。所以除非是不得已而为之，否则庄也喜欢弃车逃跑，换个新盘子换辆新车开，轻松愉快。

所以到了这轮牛市，庄肉眼可见地更精明了。满市场找不到几个强庄币。全都在那里躺平摸鱼装死，任由自己发的币躺在前高之下的泥潭里，也不愿意动手花真金白银去拉盘。“凭本事圈来的钱，凭什么白白送给散户？”

重仓甚至满仓弱鸡山寨币的散户，盼星星盼月亮好不容易盼到牛市，本想着也能借着牛市的春风雨露沐浴一把阳光，享受一下暴富的，结果自己的持仓依然是阴雨绵绵，几乎失去了一切希望。