币安创始人CZ的一句'人人都想做Perp DEX'，道出了目前加密市场最火的趋势，这一论断精准地捕捉了当前市场中中心化（CEX）与去中心化（DEX）力量交织、竞争与融合的本质。

DEX 强劲崛起的背景: CEX 的“三权”消退

中心化交易所正面临其赖以生存的“三权”消退：定价权、上币费权和流动性支配权。而永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的崛起，正是导致这一局面的关键驱动力。

根据 2025 年第二季度数据，加密市场的流量转移趋势已非常明显：

• 交易量反扑： Perp DEX 交易量在 2025 年第二季度达到了 8980 亿美元的新高，占据了整体 DeFi 增长的显著份额。与此同时，中心化交易所（CEX）的整体交易量则出现了近 28% 的下降。

• 市场份额压缩： DEX 与 CEX 的交易量比率（DEX-to-CEX Ratio）已飙升至 40% 甚至更高，表明去中心化平台对中心化巨头的市场份额蚕食正在加速。

以下是截至 2025 年 9 月中旬，基于实时交易量和市场主导地位的头部项目：

排名	项目名称	核心特点与优势
1	Hyperliquid	日交易量超过 150 亿美元，行业领跑者。 运行在自身 Layer 1 链上，提供零 Gas 费、亚秒级执行。
2	Lighter	日交易量 50 亿美元。ZK 驱动平台，在 Ethereum 和 Arbitrum 上强调零费用和低延迟订单簿。
3	Aster	日交易量 45 亿美元，Binance CZ 支持。支持多链操作，杠杆高达 1001 倍，并提供 RWA 股票 Perp 交易。
4	edgeX	日交易量 34 亿美元。专注于 MEV-free 执行和 Perp 与现货市场的创新融合。
5	Paradex	日交易量 11 亿美元。由 Paradigm 支持，提供零费用和 CEX 级流动性，是潜在空投的热点。

CEX 的战略反击

在这样的背景下，CEX 需要一个“流量锚点”来重新锁定用户和交易量。Perp DEX 因其天然的优势，成为 CEX 的战略选择：

捕获非 KYC 流量和长尾资产： CEX 严格的合规（KYC/AML）要求是其扩张的桎梏。Perp DEX 则能天然地吸引追求隐私、匿名交易的用户，并能通过无需许可的上币机制，迅速捕捉到市场热点和各种“长尾资产”，包括未经过度尽职调查的 Meme 币等。

对抗原生 DEX 的竞争： 以 Hyperliquid等为代表的原生 Perp DEX 正在迅速崛起，其交易量和市场份额不断蚕食 CEX 的衍生品市场。CEX 必须通过自建、投资或集成的方式参与进来，将流失的用户和流量保留在自身的生态系统内。

2025年Perp DEX 的主要趋势

• RWA 集成： 现实世界资产（RWAs）的集成正在桥接加密与传统金融，例如 Aster 上的股票 Perp（如 Tesla 和 NVIDIA）。

• AI 与模块化： 像 Jaine 这样的项目正在利用 AI 驱动交易，而像 Celestia 的模块化链则为 Perp DEX 提供了更高的可扩展性。

• 叙事驱动： “叙事优先” 的方法，例如 SunPerp 等，强调社区和关注度，在与 GMX 等老牌竞争对手的竞争中脱颖而出。

• 向零费用模型和积分农场的转变，极大地降低了用户的交易门槛。比如 Lighter 和 Paradex 等平台引领了这一趋势，通过激励机制吸引了大量“羊毛党”和专业交易者，进一步推动了流动性的集中。

潜力新兴项目（预 TGE 阶段）

除了Aster等先行者，社区对 pre-TGE项目充满热情，这些项目往往因空投潜力、积分和创新叙事而受到追捧：

• Ethereal： 与 Ethena 生态绑定，提供 USDe 支持的高性能交易，炒作围绕其叙事强度和大规模空投潜力。

• Hibachi： 由 Dragonfly 支持，通过 Masterchef 赛事激励交易量和 PnL，被视为轻松的积分农场机会。

• Pacifica： Solana 基础，由前 Binance 和 Coinbase 团队打造，以用户导向的价值累积模式受到赞誉。

• Extended： 由前 Revolut 团队构建，已上线但处于 pre-代币阶段，是中期的积分农场目标。

结论

永续合约 DEX 不仅仅是 DeFi 的一个子领域，它们是增长最快、最具创新力的部门，有望以空前的交易量和技术创新来重新定义链上交易。从 Hyperliquid 的主导地位到 CEX 的战略反击，2025 年无疑是 Perp 战争之年。尽管有观点认为，DEX 市场最终会走向像社交媒体一样的“赢家通吃”格局，但 CEX 的积极“尝试”和混合模式的出现，正在验证另一个事实：加密金融市场需要多样性，而非单一霸主。

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