SpaceX下个月如果上市，有一家基金能赚100亿美元。

根据《华尔街日报》（WSJ）的最新披露，不是硅谷那帮明星机构，而是一家叫达尔萨纳资本（Darsana Capital Partners）的纽约对冲基金——很多人连这个名字都没听过。

它总共管着150亿美元，其中85亿、也就是将近六成的仓位，全压在了一家还没上市的公司身上。

这场豪赌的操盘手，是印度裔创始人阿南德·德赛。

这其中有数十亿美元的收益，是自 SpaceX 去年 12 月那轮将其估值推高至约 8000 亿美元的融资所产生的。

低调的巨鳄

阿南德·德赛（Anand Desai）是标准的印裔美国人。

1995 年，他以极优等（Summa Cum Laude）的顶尖成绩毕业于美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院，斩获经济学和数学双学士学位。这种高度理性的学科背景，为他日后推崇的“底层逻辑推演”奠定了基石。

进入华尔街后，德赛曾在老牌投行 Donaldson, Lufkin & Jenrette 历练，随后加入了由高盛前合伙人埃里克·明迪奇（Eric Mindich）创立的传奇对冲基金 Eton Park Capital Management。在 Eton Park 的近十年间，德赛一路攀升至常务董事，管理着核心的全球股票投资组合，积累了极其深厚的一二级市场人脉与博弈经验。

阿南德·德赛于 2014 年以约 14 亿美元的资金创立了总部位于纽约的达尔萨纳（Darsana）。

“Darsana”这个词源自梵文（Darśana），在印度哲学中意为“看见事物的真相”或“洞察现实的本质”。Darsana 并不是一家专门配置硬科技或航空航天的基金。恰恰相反，在公开披露的传统持仓里，他们甚至买过迪克体育用品（Dick's Sporting Goods）和连锁炸鸡店 Wingstop 这种极为接地气的消费股。

一次意外的调研机会

那么，他们是如何与马斯克的星辰大海产生交集的？这源于一次机缘巧合的“降维调研”。

知情人士表示，数年前，Darsana 的合伙人丹·伊罗姆（Dan Irom）正在深入研究二级市场的上市卫星和电信公司（如 EchoStar 等）。为了彻底弄清楚卫星通信行业的未来技术路径，伊罗姆决定“向下兼容”，去找当时还是私有公司的 SpaceX 聊聊，借此作为研究公开股票的背景资料。

然而，这次会面彻底颠覆了 Darsana 的认知。

当时，SpaceX 的 Starlink（星链）计划才刚刚展露雏形，外界普遍认为这是一个吞金的 PPT 骗局。但 Darsana 团队在经过严密的数学和工程逻辑推演后发现：SpaceX 拥有的火箭大规模重复使用技术，已经把每公斤送入太空的成本降低了几个数量级。这种低成本带来的“天基基础设施”垄断，一旦建成，后来者在几十年内都无法颠覆。

知情人士称，达尔萨纳还对其他一些最终与 SpaceX 达成交易的公司进行了投资，并因此获得了额外的 SpaceX 股票。

此外，该机构从未出售过其持有的任何 SpaceX 股份。在马斯克将社交媒体平台 X 私有化之后、且该平台于去年与 xAI 合并之前，达尔萨纳参与了 X 公司的风险资本和债务融资。随后，该公司在今年早些时候通过一项全股票交易与 SpaceX 合并。

截至 3 月 31 日，在达尔萨纳已披露的公开上市股票投资组合中，最大的持仓是 EchoStar。这家卫星与电信公司达成了一项协议，将其部分无线频谱资产授权给 SpaceX，对价为 170 亿美元的现金和股票。

Darsana 账面资产能滚到如今的庞大规模，除了长期持有，还离不开他们甘愿充当马斯克“超级盟友”所获得的衍生红利。

不难看出，在这场百亿美金的资本局中，Darsana 玩出了几次堪称教科书级别的神操作：

1. 2019年：300亿估值初次建仓 SpaceX 老股与私募

2. 2022年：为马斯克私有化 Twitter（现X）提供债权及股权输血

3. 2025年：X 与 xAI 整合，随后与 SpaceX 达成全股票合并 ──> 转换为大量 SpaceX 筹码

4. 2026年：通过 EchoStar 频段授权协议（170亿美金股票+现金） ──> 进一步套现或置换

极度集中的投资组合

知情人士表示，达尔萨纳目前管理着约 150 亿美元的资产，其中 SpaceX 的持仓价值约为 85 亿美元。这一规模远大于该机构已披露的公开上市股票投资组合——截至 3 月 31 日，其公开股票组合的总市值约为 47 亿美元。

知情人士还提到，即使扣除 SpaceX，该机构的投资组合也高度集中在极少数投资项目上，其中许多项目与科技毫无关系。达尔萨纳最近一次披露的数据显示，它仅持有 13 家公司的公开上市股票。

根据基金数据追踪机构 Old Well Labs 查阅的监管文件，达尔萨纳的客户曾包括耶鲁大学（Yale University）和宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）的捐赠基金。此外，一个专门用于投资 SpaceX 的达尔萨纳特殊投资工具（SPV）中，约有 1 亿美元的额度被分配给了摩根士丹利财富管理（Morgan Stanley Wealth Management）的客户。

这家对冲基金公司对创业公司投资也并不陌生，此前曾在 DoorDash 上市前持有其股份，并曾投资过电子烟制造商 Juul Labs。去年 12 月，达尔萨纳领投了航空航天初创公司 Boom Supersonic 的一轮 3 亿美元融资，该公司最近已将业务扩展到了为 AI 数据中心制造天然气涡轮机的领域。

据其他知情人士透露，丹尼尔·桑德海姆（Daniel Sundheim）旗下的 D1 Capital Partners 是另一家在 SpaceX 上市时有望大赚一笔的对冲基金公司。据悉，D1 目前在其历时数年、耗资约 6 亿美元收购的 SpaceX 股票上，坐拥约 90 亿美元的账面收益。这一收益标志是基于 SpaceX 去年底达到的估值计算的，在下个月的 IPO 中，这个数字很可能会大幅攀升。

作者：Bootly

资料参考：

华尔街日报，The Little-Known Hedge Fund That Stands to Make Over $10 Billion on SpaceX

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