美国公开资本市场，即将迎来一场资本海啸。

美东时间2026年5月20日（周三），SpaceX 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了 S-1 招股说明书，这家集火箭、卫星互联网、AI 于一身的万亿巨无霸，终于亮出了自己的财务底牌。

文件显示，SpaceX 2026年Q1营收 46.9 亿美元，2025年全年营收186亿美元，但由于成本和人工智能相关支出激增，去年净亏损 49.4 亿美元。截至3月31日，SpaceX持有158亿美元现金，除了这些，马斯克还在招股书里塞进了一个很有想象力的未来故事：公司计划在近地小行星开展采矿业务。同时，为了保证绝对控制权，上市后马斯克将拥有 85.1% 的绝对投票权。

招股书显示，SpaceX 将在纳斯达克上市，股票代码定为 $SPCX。尽管官方发行规模和拟议估值尚未最终敲定，但华尔街日报援引消息人士证实，SpaceX 此前曾深入讨论以 1.75 万亿美元的估值，筹集约 750 亿至 800 亿美元的巨额资金。这一数字将彻底碾压 2019 年沙特阿美创下的纪录，成为历史上规模最大的 IPO。

同一天，由萨姆·奥特曼（Sam Altman）执掌的 OpenAI 也在紧急起草机密招股书，最快将于本周五秘密递表，目标是 9 月挂牌上市。

众所周知，被视为OpenAI头号劲敌的Anthropic，也在寻求于今年10月以逼近万亿美元的估值上市。

三家合计估值突破3万亿美元的巨头竞相冲向公开市场，注定是一场围绕估值定价权、资本虹吸力与技术叙事主导权的激烈博弈。

为何“先上市”如此重要？

Wedbush证券科技研究全球主管Dan Ives表示：“率先进入公开市场非常重要——它设定了一个估值标准，你是第一个会见投资者的人，这本身就是一种优势。”

在秘密递表的消息公开前，资本市场和预测平台对于“谁将成为 AI 第一股”普遍更看好Anthropic。由于 OpenAI 此前深陷高管频繁变动、巨额算力亏损以及与埃隆·马斯克（Elon Musk）的法律纠纷，市场对其上市节奏一度产生怀疑。

但消息一出，局势瞬间逆转：Kalshi上认为OpenAI先上市的概率高达79%，Polymarket上Anthropic先上市的概率从69%暴跌至28%。

“先上市”之所以关键，有三个原因：

• 估值锚定效应：率先上市的公司确立公开市场的估值基准，后来者不得不在这个参照系内定价。

• 资本虹吸效应：公开市场资金有限，若SpaceX完成750亿美元募资，流动性池被大幅抽干，后续IPO将面对更挑剔的投资者。

• 叙事主导权：谁先上市，谁就能率先向全球投资者讲述自己的“AI故事”——无论是OpenAI的AGI愿景，SpaceX的“太空+AI”，还是Anthropic的企业级商业化能力。第一个被听到的故事，往往就成了“基准叙事”。

OpenAI 此次极为激进的上市节奏，背后折射出其迫在眉睫的战略焦虑。

由其前员工创立、Claude模型的开发商Anthropic，正在成为AI竞赛中最大的黑马。

据《华尔街日报》报道，Anthropic第二季度营收预计将从第一季度的48亿美元翻倍至109亿美元，并首次实现运营盈利5.59亿美元——这一数字已计入模型训练成本，但不包括股票薪酬支出。其季度增速已超越Zoom、谷歌及Facebook历史上的最高增速。

就在去年夏天，Anthropic曾告诉投资者最早要到2028年才能实现全年盈利。如今，这一时间表被骤然拉前了整整两年。本轮融资完成后，Anthropic的估值预计将超越OpenAI——一家在AI竞赛中曾被视为追赶者的公司，正在以惊人的速度反超。

“冰火两重天”

这些万亿级独角兽冲刺上市的背景，正值美股科技板块经历历史性的深刻分化。

目前，标普500指数和纳斯达克指数在大盘层面上连创历史新高，但内部的资金流向却非常残酷：

• 硬件大牛市：以英伟达（Nvidia）为首的半导体巨头，以及超微电脑（SMCI）、思科、闪迪（Sandisk）和西部数据等提供数据中心存储与服务器方案的企业疯狂领涨，资金源源不断地涌入有确定性业绩支撑的硬件端。

• 应用软件的恐慌：与硬件形成强烈反差的是，大量应用层和传统 SaaS 软件公司的股价遭遇大面积下挫，部分跌幅高达 30% 至 50%。因为市场极度恐慌生成式 AI 会直接颠覆并取代现有的软件商业模式。

知名 IPO 咨询机构 Connor Group 管理合伙人Jim Neesen在一场关于“AI 驱动的 IPO 狂热”播客中指出：SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 的集中爆发，正在强行将美股带入一场前所未有的狂热生态。市场不再满足于英伟达卖了多少芯片，而是要看像 SpaceX和 OpenAI 这样的原生巨头，到底能不能把技术转化为可持续的、庞大的商业现金流。

那么，华尔街能否承受这场狂热？

不妨先算一笔账：据机构测算，若将SpaceX、OpenAI与Anthropic的募资计划相加，2026年这三家巨头的总募资额将直逼2000亿美元。如此恐怖的资金胃口，势必对二级市场流动性产生剧烈的虹吸效应。全球顶级共同基金与主权财富基金，若想在投资组合中为这些IPO巨头腾出仓位，将不得不大量抛售现有的权重股。其结果，必然是一场美股科技板块内部的惨烈资金大轮动，以及指数层面的整体“失血”。

摩根士丹利全球科技并购主管Wally Cheng的一句话值得反复咀嚼：AI行业的估值“非常困难”，因为必须在“充满想象空间的独角兽与彩虹式前景”与“实际执行风险”之间找到那个脆弱的平衡点。

而接下来几个月，正是这个平衡点被公开检验的时刻，每一份季报、每一个用户增长曲线、每一块钱的现金流，都会成为投资者翻开的底牌。

AI狂热确实持续了很久，但这场“验牌”时刻，才刚刚拉开序幕。

作者：Bootly

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