Coinbase选了一枚网红戒指，作为自己向传统股票市场继续扩张的最新入口。

昨日，Coinbase宣布，符合条件的美国散户现在可以直接通过Coinbase App申请IPO股票配售，第一单就是即将登陆纳斯达克的智能戒指公司Oura。投资者可以在IPO正式挂牌前，以发行价提交认购申请，最终获得全部、部分或者零配售。证券业务由Coinbase Capital Markets提供，Apex负责执行、清算和托管。

乍看之下，这只是Coinbase多了一个“打新”入口。

但如果把它放回Coinbase过去一年密集铺开的产品版图里，逻辑就清楚了：上市前有Pre-IPO永续合约，IPO阶段可以参与新股配售，上市后可以买股票、ETF，下一步还有股票永续和代币化证券。

Coinbase的口号是Everything Exchange，任何资产、资产生命周期的任何阶段，都可以在Coinbase交易。

而Oura，将是一个极具传播效率的开场。

各界名流带货，网红Oura的来时路

Oura是过去几年硅谷最成功的消费科技品牌之一。

这枚没有屏幕的智能戒指，靠睡眠、心率、体温、压力和“身体准备度”等功能，踩中了长寿、睡眠、健康意识等热门趋势。更重要的是，Oura很早就把科技产品做成了生活方式符号。

它的破圈离不开名人效应。金·卡戴珊曾公开晒过Oura睡眠数据，哈里王子很早就被拍到佩戴，詹妮弗·安妮斯顿和格温妮丝·帕特洛也都是知名用户。

今年，Oura又进一步签下英格兰球星哈里·凯恩等担任品牌大使，把早期的明星“自来水”变成体系化营销。

这种品牌势能最终反映在了财报上。

美SEC数据显示，截至2026年6月底，Oura付费会员约500万，12个月加权会员留存率约85%；截至6月底的九个月，公司收入约12.1亿美元，同比增长74%，净利润约6080万美元。过去12个月，公司卖出约360万枚戒指。

资本市场给出的定价也不低。

路透社报道称，Oura此次IPO计划发行5000万股，发行价区间40至44美元，最高融资约22亿美元，对应完全摊薄估值最高约156亿美元。制药巨头礼来有意认购最多1亿美元，Dragoneer可能认购最高3亿美元。

对Coinbase来说，这几乎是一个理想的IPO业务首秀：Oura既有明星和社交媒体带来的巨大认知度，又有500万付费用户、十几亿美元收入和百亿美元级估值，它看中的是Oura自带的消费流量，这才是关键。

今年6月，Coinbase先用SpaceX测试Pre-IPO永续合约，如今又把Oura带进真正的IPO配售。上市前交易价格预期，上市时参与打新，上市后交易股票、ETF和衍生品，再进一步延伸到代币化股票和24小时市场——Coinbase所谓“Everything Exchange”的轮廓正在变得越来越清楚。

而就在Oura开放认购前几天，美监管层也开始为这套“股票上链”的逻辑扫清道路。

SEC开闸，市场先涨

9月17日，美国SEC正式推出“创新豁免”（Innovation Exemption），为代币化美股打开了一条为期五年的试验通道。

按照新框架，符合条件的Tokenized Securities Venues可以通过许可型AMM和流动性池交易代币化NMS股票，并暂时豁免部分传统“交易所”和“Dealer”注册要求。与此同时，SEC要求这些Token必须真正对应股票权益，持有人拥有股息、投票权等与传统股票相同的权利；单纯追踪股票价格的合成Token不在豁免范围内。发行公司也拥有反对第三方将其股票代币化的权利。

这已经比此前的监管表态前进了一大步。

SEC委员Hester Peirce最新表示，首批代币化股票交易场所最快可能在下个季度开始成形；SEC方面也透露，已有多家公司表达参与兴趣。因此，政策已经从“讨论股票能不能上链”，进入到“谁先来运营”的阶段。

资本市场反应相当直接。

最典型的是代币化基础设施公司Securitize。SEC宣布新政后，其股价单日一度大涨逾20%；截至本周，较9月17日8.34美元的开盘价累计涨幅一度接近68%。Coinbase和Robinhood在消息公布当天也上涨约5%，随后继续走强。

加密市场也闻声而涨，政策公布后，UNI、ARB、ONDO等与链上交易、RWA相关的资产明显走强，其中UNI一度24小时上涨逾30%，ARB涨幅接近25%，ONDO也录得接近两位数涨幅。

市场显然已经开始按照一条新的产业链交易：如果股票真正上链，受益的不只是Coinbase、Robinhood这样的入口，还包括Securitize、Ondo这样的发行和合规基础设施，以及提供AMM、流动性、结算和底层公链的整个加密金融栈。

链上美股，牛市主线

代币化股票今年已经出现明显放量。

CoinDesk Research数据显示，截至8月底，全球链上RWA规模已经超过300亿美元，8月末曾达到创纪录的347亿美元。其中，代币化股票和股权资产规模一度升至44.5亿美元，单月增长11.3%，已经成为RWA第三大类别。

其中，几家平台已经跑出明显规模。

Securitize管理的代币化股票规模约14亿美元，占市场约三成；Ondo约9.6亿美元，xStocks约9.3亿美元。Binance旗下bStocks则是交易端增长最快的一家，推出两个月左右，已经贡献约90%的部分链上股票DEX成交量。

更有意思的是交易发生的时间。

Binance Research此前统计，bStocks推出初期，大约47%的成交发生在美股正常交易时间之外；到7月底的一周，这一比例在链上已经升至92%，这一需求在亚洲尤其容易理解。

甚至价格发现已经开始向链上延伸。Binance Research对bStocks上线后的七个周末进行统计，其周末价格平均提前反映了随后周一正股跳空幅度的92%。样本仍然有限，但至少说明，链上股票已经开始承担传统闭市时间里的价格发现功能。

如果只看眼下的44亿美元规模，代币化股票距离真正改变75万亿美元级别的美国股票市场还非常遥远。

甚至华尔街内部也并非一致乐观。TD Cowen就认为，美国投资者本身已经很容易购买股票，短期内代币化现货的需求未必会爆发，股票永续等衍生品反而可能更有吸引力。

但另一方面，市场真正交易的从来不是今天的规模，而是增长斜率。

2024年时，链上RWA还只是一个相对边缘的Crypto叙事；如今总规模已经突破300亿美元。8月份，代币化股票净流入约4.81亿美元，成为当月RWA资金流入最大的类别；而股票之外，还有美债、货币市场基金、黄金、私人信贷等资产持续进入区块链。

过去两年，稳定币解决的是“美元如何上链”；代币化美债解决的是“收益率如何上链”。

现在，股票开始解决第三个问题：全球最受欢迎的风险资产，能否真正成为链上原生资产。

而这一叙事出现的时间，也颇为微妙。

经历此前的调整后，加密市场最近重新活跃。比特币目前已经回到约8.5万美元，过去7天上涨约10%，一批公链和DeFi资产也出现明显补涨。过去几轮Crypto牛市，都需要一个足够大的新故事。

2017年是ICO，2020年至2021年是DeFi和NFT，上一轮则是比特币ETF、稳定币和机构资金。

这一轮，如果市场继续回暖，“资产上链”将成为连接华尔街和Crypto资金最直接的一条主线。

作者：Bootly

---

Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN

比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity

比推 TG 订阅： https://t.me/bitpush