比推消息，谷歌母公司 Alphabet 公布 2026 年第三季度财报，营收约 1276 亿美元，同比增长 25%，低于 LSEG 预期的 1282 亿美元，股价盘后下跌约 10%。这份财报呈现的核心反差是：云业务增长加速，但搜索变现转换与现金回收仍面临压力。

谷歌云是主要亮点：收入 307.09 亿美元，同比增长 103%；营业利润 111.21 亿美元，约为去年同期的 3.1 倍，分部营业利润率由 23.7% 升至 36.2%。公司指出，企业 AI 基础设施、AI 解决方案及 TPU 系统销售均贡献增长。从分部数据看，增长已体现为营业利润提升，但不能将全部云收入等同于 AI 收入。

搜索端则出现使用量与变现节奏的差异。搜索查询量同比增速创五年新高；同期搜索及其他收入增长 12% 至 633.5 亿美元，但广告总收入约 820 亿美元，低于预期的 834 亿美元。首席商务官 Philipp Schindler 解释，汇率是搜索收入增速较上季放缓的首要因素，部分行业广告支出变化及 AI Mode 较低的变现水平也有影响，公司正扩大 AI 搜索广告投放。

现金流方面，本季经营现金流 422.90 亿美元，资本开支 513.55 亿美元，自由现金流约为负 90.7 亿美元，连续第二季度为负，缺口较上季约 59 亿美元扩大。首席财务官同时指出，TPU 库存增加及 52 亿美元欧盟罚款付款也影响当季现金流，因此不能将全部缺口简单归为新增 AI 资本开支。

每股盈利下滑同样需要区分经营与投资因素。公司营业利润同比增长 30% 至 405.76 亿美元，但 GAAP 每股盈利降至 2.12 美元，受到 SpaceX 投资未实现亏损影响。按路透社披露的调整后口径，每股盈利为 2.67 美元，仍低于 3.02 美元预期，意味着业绩落差也不能全部用投资亏损解释。

公司维持 2026 年 1950 亿至 2050 亿美元资本开支指引，预计 2027 年将显著增加，尚未披露具体金额。管理层同时提示，第四季度扩大第三方算力使用将使云业务近期利润率承压，TPU 备货也将继续影响自由现金流。